保險股估值低迷，上市遇阻

　　泰康上市終於提上日程，但近些年保險股的估值下跌或許是泰康不得不面對的一個問題。據萬德數據顯示，自2009年開始，已經上市的四家保險公司在A股和H股的估值中均呈現一路下滑的趨勢。

　　以A股市場的中國平安(行情,問診)為例，2009年至2013年的平均市淨率(PB)分別為4.09、3.95、2.90、2.36和1.93。而平均市淨率達到2以上的公司僅有新華保險(行情,問診)和中國人壽(行情,問診)兩家，分別為：2.05和2.01。

　　毋庸置疑的是，對於泰康人壽的估值也定會參考這四只保險股的估值情況，這直接影響了泰康人壽的融資規模。

　　盡管泰康現在還未上市，其在壽險行業中也一直保持著前5名的江湖地位，在行業內仍佔據較大市場份額。

　　然而保監會2013年8月2日宣布正式啟動普通型人身保險費率政策改革對泰康來說並不算是一件利好的事情。此次實施的先期改革放開了傳統險2.5%的預定利率上限，將定價權交給公司和市場，但超過保監會設定的3.5%法定評估利率，仍需一事一批，且險企償付能力必須達到150%以上。

　　分析人士認為，『壽險費率改革無疑將惠及消費者、但卻加劇保險業競爭，增加險資的投資壓力。由於初期僅放開傳統險，假設預定利率由2.5%的水平提高至3.5%，目前市場上的人身險保單價格可能降低10%?20%，可能引發大筆退保資金。』

　　除此之外要將利率提昇至3.5%，甚至可能做到4%，這樣的放開一方面的確增加了對客戶的吸引力，或許會增加一筆保費收入，但對險企資管來說無疑是一項挑戰。

　　某險企資管人士告訴理財周報記者：放開政策會促使一些小型的保險公司積極嘗試，且利率應該會將近3.5%甚至超過。這時候像泰康一樣的大型險企如果不參與，那麼市場份額就會被小型險企『搶走』。

　　但這樣的保險產品會增加保險利差損的風險。因為長時間受政策束縛險企資管可以較為輕松地將利率做到2.5%。如今利率放開，如果哪一年的收益率沒有做到3.5%，保險公司就會虧損。更直接的影響就是險企分給客戶的利益越來越多，留給自己的就越來越少。

　　近些年，保險行業的總資產一直不斷擴張，2013年保險行業總資產82886.95億元，較年初增長12.7%，保監會一再放開險企的投資端，保險這塊『蛋糕』也有望越做越大。

　　但業內人士坦言：『現在保險公司的產品的通病就是缺乏吸引力。談及吸引力就不得不提到在春節前期，泰康開通微信支付1分錢，『搶』到80萬元的『春運保險』。又如部分保險公司推出『人在囧途險』、『春晚收視險』、『鞭炮險』和『吃貨險』等奇葩保險。這些保險產品迅速湧入市場，賺足受眾的眼球，但各個險企的老板都明白這些產品的最大意義就是吆喝賺名聲，絕不可能為險企帶來真正意義上的利潤增長。』

　　險企將資金多數用到渠道裡，投資收益率不高，給客戶的分紅也就不高，伴隨而來的是客戶對購買保險產品的熱情度降溫，由此看來推出更具吸引力的保險產品纔是關鍵。