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美聯儲貨幣政策會議出現了戲劇性的一幕——當市場對美聯儲一再拖延削減QE的行爲已經見怪不怪,當大多數人對本次會議並不抱什麼希望的時候,美聯儲卻宣佈啓動削減QE規模。不過市場人士也注意到,此次縮減的規模非常有限,說明美聯儲對經濟復甦和就業前景仍然心存疑慮,不願意動作太猛。
意料之中和意料之外
啓動量化寬鬆5年後,美聯儲終於開始退出。週三晚間,美聯儲主席伯南克在新聞發佈會上宣佈,從明年1月起縮減QE購債規模100億美元至750億美元,此舉標誌着美聯儲史無前例的刺激政策將開始走向結束。
由於市場先前普遍預期美聯儲將從明年3月起開始縮減QE,因此本次會議決定多少令市場感到意外。南方基金首席宏觀策略師楊德龍點評認爲:“美聯儲逐步退出QE在意料之中,而減少購債時間點確實早於預期。”
至於爲何選擇在這個時點宣佈退出,業內人士認爲有三大原因:
商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明認爲,這次決議很大程度上反映美國的就業、訂單指數、GDP等經濟指標回升勢頭良好,因爲美聯儲對美國經濟步入正常化軌道較有信心。
其次,美聯儲資產負債表規模過於龐大,隨着時間的推移,會帶來潛在的負面效果。安邦諮詢研究員表示,過低的利率水平乃至實際負利率對社會資本的優化配置不利,這正是美國需要退出量化寬鬆政策的原因。
再者,美兩黨日前達成預算協議,有助於掃除美聯儲開啓縮減QE進程的障礙。
資深黃金分析師盧君稱:“伯南克即將‘功成身退’,在這一時點對自己的政策做一個了結,也算是‘善始善終’。”
繼任者會否照葫蘆畫瓢
與6月份情形不同的是,美聯儲這次表態十分謹慎,在宣佈削減QE規模後,還不忘安撫一下市場。伯南克表示,如果美國就業繼續如預期般增長,明年的購債規模可能以審慎的步伐縮減,預計可能在明年末段結束QE3。
對於這一聲明,匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌分析認爲,美聯儲“溫柔地退出QE”,但仍然維持超寬鬆的金融條件,旨在通過在更長時間壓低短期利率並強化前瞻指導,對衝明年1月開始QE退出的影響。屈宏斌預計,只要美國失業率仍在6.5%以上且預期通脹低於2.5%,美聯儲仍將維持超低利率,2015年和2016年利率或比此前預期的更低。
當然,美聯儲未來的政策究竟走向何方,更多地還是取決於下一任主席耶倫。據悉,現任副主席耶倫將從2月1日起接掌美聯儲。
白明判斷,在耶倫執掌美聯儲之後,首先要將前任的“攤子幹完”,實施自身想法的空間並不大。隨着美國經濟逐步好轉以及量化寬鬆逐步退出,估計在2014年下半年,耶倫在貨幣政策上的取向才能夠看得更清楚。
盧君預計,耶倫上任後將會延續一段伯南克時期的貨幣政策作爲過渡。但整體而言,美聯儲的貨幣政策主要針對美國經濟、失業率及通脹而定,因此耶倫上任後究竟是收緊貨幣政策還是繼續寬鬆,將根據實際情況而定,貨幣政策隨時可能出現微調。
市場波動加大不可避免
對於逐步退出QE的信號和效果,德邦基金髮布報告顯示,要辯證地看待:一方面,小幅削減購債規模會導致市場利率上升和流動性的階段性緊張;另一方面也體現了美國經濟的復甦及全球金融市場向正常化迴歸。
美聯儲此舉對發達市場影響偏正面,而對新興市場影響偏負面。海富通基金經理認爲,對包括中國在內的新興市場國家來講,雖然QE緩退消除了美國經濟復甦中斷的風險,但在近期內,確實存在貨幣貶值、資本階段性流出的風險。分析人士預計,春節之前國內流動性將難現明顯寬鬆,鑑於年底資金面緊張,A股仍將延續震盪調整走勢。
從外匯市場表現看來,消息公佈後,歐元兌美元下跌83點,美元兌瑞郎上漲91點,美元兌日元上漲160點,澳元兌美元下跌32點,美元兌加元上漲95點。
美元對主要貨幣匯率走強,人民幣對美元匯率中間價也回調下跌。19日,人民幣對美元匯率中間價報6.1183,較前一交易日下跌78個基點。
上海市政府發展研究中心副主任周國平發佈報告警示,隨着明年美國逐步退出量化寬鬆,美元將由弱轉強,從而吸引資本回流,國際熱錢可能再次出現異動,或給國內的樓市和股市形成衝擊。對此要加強國際資本流向的跟蹤監測,進一步強化對證券、期貨等金融市場和房地產市場的動態監管。
德邦基金的報告則樂觀認爲,美聯儲的這一決議對中國影響十分有限,不會出現國際資本大量外流的狀況。近期外匯佔款持續保持在4000億元左右,其中夾雜着部分熱錢,這種勢頭主要基於對人民幣升值和中國經濟前景的樂觀判斷,不會因爲QE退出受到較大影響。中國經濟仍處於調結構過程中,各種權益資產價格處於低位,在全球範圍內屬於價值窪地,對長期資本仍有足夠吸引力。