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IPO重啓確定,意味着成長類股票的供給增加,對創業板、小盤股造成壓力,但對券商有所利好。新股發行改革意見針對"高發行價"等問題採取更多措施,加上之前的反覆覈查,提高了新股的投資價值,客觀上令到新股在上市後受到更多追捧。對於開展優先股試點,短期而言,銀行股、藍籌股可以以優先股募集資金,有望提高資本率,其股價在市場上得到提振。但長期而言,由於資金回報率提升,公司需要設定較高的優先股息率,將會對普通股的回報構成壓力。
統計局公佈了工業企業利潤。前十個月工業企業的利潤總額比去年同期增長13.7%。以單月計,10月份的利潤總額同比增長15.1%,比9月份回落3.3個百分點。主營業務收入前十個月累計同比增長11.1%,我們計算的10月份單月增速爲11.8%,比9月份輕微回落。
行業層面上,新增利潤較多的是石油加工、電力、汽車、非金屬礦物和黑色金屬。電力和石油行業利潤增加主要是由於下游價格(如電價)的調整滯後於上游價格(如煤價)的調整,鋼鐵和水泥則受益於之前的政府投資和地產拉動。工業企業的成本率爲85.81%,利潤率爲5.59%(前九個月成本率和利潤率分別爲85.87%和5.49%)。由於成本率始終處於一個比較高的位臵,如果財務費用持續高企,將會削弱企業的利潤。
央行進行的逆回購操作,本週和上週分別淨投放了590和160億元,有助於緩和短期融資成本。國債收益率在本週也出現了輕微的下降,但是以中期而言,各類債券的供應加大、非標準化債權對資金的吸引仍然對債券市場造成壓力。我們關注銀監會在最近會否出臺針對商業銀行同業融資業務的文件。如果文件的規管較嚴厲的話,資金轉出表外渠道的難度提高,間接提高相關產品的成本。
由於區域性的供應收縮、季節性的供暖儲備,水泥和煤炭的價格在近期上漲,但是我們認爲上漲空間不大。對於市場我們的看法比較謹慎。在行業配臵上傾向防禦性行業,建議關注白酒、食品飲料、醫藥、農業、通信和電力等行業。
風險提示:需要關注利率中樞擡高對於投資造成的滯後影響。