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(1)醫療體制改革深化,行業迎來深度變革。新醫改,我國已經基本覆蓋全民的醫療保障體系。目前新農合參合人數達到8.05億人,參合率為98.3%。在新農合及城鎮職工、居民醫保的支持下,我國居民的醫療需求得到釋放。和其他國家一樣,如何利用有限資源提昇醫療效率、如何有效監管醫院等諸多問題是我們下一階段醫改面臨的主要問題,決定中提出了分級診療、優質醫療資源的縱向流動、社會辦醫等具體措施。隨著醫療體制改革的深化,醫藥行業將迎來深度變革。
(2)投資方向之一:看好縣級醫院相關標的。我國人均病床數為4.1張/每千人,高於美國、英國等發達國家水平,但是分布極其不均,城市醫院佔比過高。在政府持續投資推動下,縣級醫院成為“新醫改”最大的受益者。隨著縣級醫院軟、硬件水平的提昇,其在我國醫療體系中地位日漸顯著。成為增速最快的一個終端市場。決定提出促進優質醫療資源縱向流動,引導優質資源下沈,持續利好縣級醫院長期發展。對應標的:和佳股份、天士力、康緣藥業、眾生藥業、康美藥業、紅日藥業、益佰制藥。
(2)投資方向之二:民營醫院將成為我國以公立醫院為主的醫療體系的有力補充。《決定》提出,鼓勵社會辦醫,優先支持舉辦非營利性醫療機構。社會資金可直接投向資源稀缺及滿足多元需求服務領域,多種形式參與公立醫院改制重組。允許醫師多點執業,允許民辦醫療機構納入醫保定點范圍。民營資本介入將大幅提昇醫療資源的使用效率。公立醫院效率低下,民營資本具備更高的效率,可以對政府投入不足的部分進行有效補充。以宿遷人民醫院為例,該醫院2003年被金陵藥業
控股,改制後醫院盈利能力持續提昇。2004-2011年收入、淨利潤復合增速分別為26%、43%。顯示出民營醫院的活力。對應標的:復星醫藥。
(3)投資方向之三:單獨二胎政策刺激育兒市場需求。2010年第六次人口普查數據,我國每年新生嬰兒數目1600-1700萬,生育率為1.18。參考70年代的日本,80年代的新加坡、韓國和90年代的馬來西亞,二胎政策放開後,3-5年內我國的生育率大約能提昇到1.5-1.85之間,取中位數約1.7,約40%的提昇空間。預計未來3-5年育兒市場需求行業年均增速將對應提昇10%。對應投資標的:山大華特、通策醫療、康緣藥業(核心品種熱毒寧80%用於兒科)。
風險提示:藥品價格大幅下降。