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上週五A股企穩反彈,全周則收出小陰線,上證綜指收於2193.78點。從周線角度看,滬綜指形態尚好,仍位於所有中短期均線之上。其餘股指大體也如此,甚至情況更好些。上週五創業板股指再度大漲,扭轉了近期弱勢狀態,周線上也處於相對較強態勢。
包括GDP等在內的一系列數據於上週五的上午公佈,A股盤中一度受到強勢的GDP數據提振,但午後再度走弱。我國三季度GDP同比增7.8%,高於二季度的增7.5%,也處於專家們預測區間上端,料全年完成7.5%目標可以完成。
GDP數據無疑較好,只是其餘數據表現平平。週五公佈的其他數據顯示,我國9月工業產值同比增10.2%,不如8月的10.4%;前9個月固定資產投資增20.2%,不如8月的增20.3%。此外,扣除物價因素的9月社會消費品零售總額同比增11.2%,不如8月的增11.6%。
上述工業增加值及消費數據不太好,值得注意。至於固定資產投資數據,倒可相對忽視,因投資是很主觀的東西,有時取決於官員在投資上的主觀能動性,故未必反映經濟的內生性強弱。
工業增加值更多地提示了經濟的內生性強度,即使大搞基建也無法令其持續上升。目前我國工業增加值增速下滑,或提示補庫存暫告一段落,而新的需求不盡如人意。
經濟靠出口和投資拉動均不能持久,理論和實踐均已提示了這點,所以我國經濟未來只能依賴消費了,但隨着人口的老齡化,消費不振問題可能會越來越嚴重。我國近期出臺養老制度改革方案的機會較大,就目前放出的風聲來看,增加養老繳費年限似乎是大概率事件,養老制度如何並軌卻暫未有定論。
筆者認爲,養老金改革會有較深遠影響,假如養老金改革方案並不能令絕大多數人滿意,則絕大多數民衆對養老的憂慮情緒勢必會加重,更不敢花錢,居民消費率佔GDP比例只會更低,如此必將對未來的消費構成深遠影響。
下個月三中全會將展現許多未解之謎。就股市操作而言,投資者可先觀望政策走向,然後決定操作力度。如改革力度很大,則後市可期,這種情況下股市會有些系統性機會;如果改革力度差,股市就大致會延續這幾年節奏運行,即長期震盪盤跌,期間夾雜些脈衝式反彈。
外圍形勢暫有利於A股,因美國債務問題被擱置了,這勢必使美聯儲更難作出退出量寬決定,間接會影響全球資金流向,相對有利於新興市場。從美元走勢看,也可得出同樣結論,這兩天美元大幅殺跌,人民幣新高迭創。
本週A股震盪不改,題材股或此消彼長,各自起伏,而多數權重股可能沒戲,故股指或處於平衡偏弱格局。目前既然GDP增速不錯,官方暫沒必要追加經濟刺激政策,這對權重股不利,從而股指上檔空間也會受抑。