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10月17日,如果美國國會兩黨不能及時通過法案提高債務上限,美國政府將難以繼續舉債融資,而這將引發政府出現推遲償還現有債務及利息,甚至出現違約的情況。那麼,美債違約的概率幾何?中國作爲美國國債的全球最大單一持有國,將面臨的最大風險是什麼,應該如何應對?
美國政府債務上限是指美國財政部能舉借的最大債務,被觸及後除非採取暫緩支付聯邦僱員福利等措施,否則將危及國債本息償付。目前來看,美債真正出現違約是小概率事件,多數專家持有這一觀點。本報專家委員會委員、興業銀行首席經濟學家魯政委認爲,美債最終不會出現違約。他的理由有兩個:第一,美國未來仍需要舉借鉅額債務,如果違約將造成國債利率飆升,繼續舉債則無以爲繼;第二,美國各類利率和信用衍生品規模已經超過200萬億美元,如果美國國債違約,將誘發全球金融市場都要求追加擔保品,造成全球流動性驟然崩潰;爲籌集流動性,各類資產會遭到瘋狂拋售,導致全球金融市場史無前例的“核爆炸”。美債違約將給美國經濟和世界經濟帶來災難性的後果。綜合考慮,儘管有關美國債務上限的紛爭甚囂塵上,但美債真正出現違約的風險微乎其微。
但專家提醒,美國國債上限不能按時提高已經是當今國際金融市場的最大風險,市場參與者須保持高度警惕。本報專家委員會委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵認爲,此輪美國國債違約的風險不可小覷。理由是美國目前政治僵局使得爭議的雙方都難以讓步:白宮方面,此番爭議關乎美國總統的基本權威及奧巴馬的執政遺產,政府不會讓步;國會方面,因爲議員要對地方選民負責,選民不理解債務違約對金融市場的打擊及對經濟的衝擊,議員因而態度強硬。按照常理推斷,美國政府關門阻礙經濟的恢復,國債違約率加大,量化寬鬆延遲,美元貶值,黃金應大漲,可消息一出黃金反跌。這延續了金融危機的格局,即亂象一出,美元堅挺,黃金下跌。說明市場普遍擔心美政府關門是下一輪金融動盪的導火索。
儘管美國提高債務上限的可能性較大,使美債可能暫時消除違約風險,但鉅額債務卻並未減少,甚至還會繼續增加,其給全球世界經濟帶來的風險將長期存在。專家認爲,持有美債的最大風險是“軟違約”導致的損失。所謂“軟違約”,是指政府採取使金融價格發生扭曲的利率、匯率等在內的金融政策和金融工具,通過提高通脹率或迫使投資者接受低迴報率等方式支付“貶值的貨幣”,以減少其實際債務。毫無疑問,採用美元貶值和通貨膨脹的方法即“軟違約”的方法來實現“雙減”(減少債務與減少赤字),將必然成爲美國政府和美聯儲貨幣政策的重要選項。隨着美元的走軟,美債持有者將被動蒙受損失。
事實上,最近10年來,美國政府債務總規模已經由5.3萬億美元增長至目前的16.7萬億美元,增長了3.2倍,已經與全美的國內生產總值規模相當。
顯而易見,美國靠過度舉債的經濟增長模式難以爲繼。將國際儲備體系建立在濫發的美元與濫用國家信用基礎之上,不僅爲美國債務危機埋下了禍根,也是對國際金融體系基本功能的扭曲。要徹底解決債務問題,美國必須從根本上改變過度依賴債務支撐的經濟體制,改變美國的經濟結構與消費方式、減少龐大的社會保障體系和國防開支。但美國債務依賴型體制短期不可能得以根本性改變,美國債務危機將不可避免地呈現長期化、常態化特點。
根據美國財政部公佈的世界各國及地區持有美國國債狀況,截至2013年7月底,中國持有美國國債12773億美元,是美國國債的全球最大單一持有國。而在美國國債的國內持有者中,佔大頭的是美國社保基金、美聯儲及聯邦政府、州政府及地方政府,美國家庭持有的國債數額還不及中國的持有量。因此,如果美債違約,中國將會是全球最大的受害者。
那麼,中國該如何應對?逐步減持美國國債,降低對美元的依賴,同時加快實施外儲“走出去”戰略,進一步推動儲備資產多元化和海外直接投資,通過人民幣國際化實現全球資產配置是必由之路。關於儲備資產多元化,國際金融論壇副祕書長王元龍建議,應將外匯儲備與企業的跨國經營戰略、銀行的國際化經營戰略相結合,建立起更加市場化、多層次、多元化的對外投資渠道,通過對外直接投資促進產業鏈的轉移,加速國內產業結構優化升級,支持經濟的均衡、可持續發展。劉紅