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從2005年到2012年,雲南白藥在營業收入和淨利潤逐年遞增的情況下,主營藥品的毛利率及佔總收入的比重卻在逐年下滑。雲南白藥2012年年報顯示,2012年白藥置業虧損近16萬元。而據統計,自2006年成立白藥置業以來,該公司不僅沒爲雲南白藥賺一分錢,營業6年反而累計虧損60萬元。雲南白藥在房地產行業可謂是門外漢,這次房地產經營的折戟,也爲許多眼饞房地產暴利的上市公司敲響了警鐘。雲南白藥也發佈公告稱,轉讓房地產公司是爲深入貫徹執行“新白藥大健康”戰略,更加專注主業。好在雲南白藥醒得比較早,沒有一條道上走到黑,及時踩住了“不務正業”的剎車。
多位市場分析師指出,高回報、高盈利能力正是地產業吸納資本的指針。多家機構數據顯示,近年來地產業的整體毛利率在30%至40%,在行業中表現居前。而毛利率一旦超過40%,就邁過了“暴利”門檻。以冠城大通爲例,2012年,該公司漆包線業務營業收入31.56億元,但營業利潤只有1.33億元;其房地產業務規模與漆包線相當,營業收入爲29.43億元,但營業利潤14.2億元,是前者的10倍以上,毛利率爲48.22%,是前者的11.5倍。
不過,有分析人士提醒,雖然房地產行業利潤高、市場大,以上市公司的規模和資金優勢,進入門檻也不算太高。但聞道有先後,術業有專攻,與多年來以地產爲主業的老牌房企相比,這些半路出家、毫無地產開發經驗的上市公司要從中謀利,談何容易。
原因
緣何不務正業
從企業本身的角度來看,企業上市的成本較高,上市之後如果主營業務的持續性不佳,爲了支持股價,上市公司需要尋找一些“快錢”來維持利潤的增長
上市公司“不務正業”現象愈演愈烈,炒股、炒房、理財、房貸、遊戲、影視……可謂五花八門,有的公司靠“不務正業”粉飾了業績,有的“偷雞不成蝕把米”令虧損的業績“雪上加霜”,更讓投資者提心吊膽,不知道哪天會爲上市公司的“不務正業”而“買單”。那麼,促使上市公司熱衷理財和“轉業”的原因是什麼?
崔新生:影響上市公司資金使用的因素有多方面。從企業本身的角度來看,企業上市的成本較高,上市之後如果主營業務的持續性不佳,爲了支持股價,上市公司需要尋找一些“快錢”來維持利潤的增長。內部更深層次的原因是,上市公司盲目追逐上市,對產業本身缺乏深刻的理解,缺乏價值引導。特別是一些新上市公司,上市之前是缺錢,但上市之後突然獲得巨量資金,卻不知應該如何使用,只能選擇投資理財的方式。
宋頌興:觀察企業資金使用情況時,需要從不同產業的角度來分析。目前,國內產業面臨一個核心問題是產能過剩。部分行業市場競爭激烈,但利潤非常薄弱,因此不少企業考慮尋求新的發展領域和方向,但新的領域和方向的發展需要人才、技術和市場的積累。可是,作爲一家上市公司,必須回報股民,承擔着較大的業績壓力,一些急功近利的公司就將資金投入了理財市場。
影響
是否應該遏制
非主營業務的擴張沒有一個基本標準,會助長上市公司的投機心理,因此監管機構還需要細化上市公司相關的信息披露監管內容
A股市場裏,上市公司“不務正業”的傳統可謂由來已久,而且隨着去年12月證監會關於允許上市公司使用閒置募集資金購買安全性高、流動性好的投資產品的信息發佈後,上市公司更是紛紛肆無忌憚地開始重金購買銀行理財產品,有的甚至捨本逐末,置主營業務於不顧。那麼,該如何客觀地看待這些投資行爲?
宋頌興:不能全盤否定上市公司的股權投資行爲。上市公司如果有閒置資金可以考慮在短期內分散風險的投資。主業發展遭遇瓶頸的企業,給自己尋找出路,說明這個上市公司還是積極進取的。長期做一些股權投資,擴展新的領域,這樣既能保證股東權益,又能在股權投資過程中,找到新的發展領域和合作夥伴。
崔新生:上市公司進行投資理財和股權投資時,需要監管機構嚴格信息披露。以上市公司投資房地產來說,修建自有房產對上市公司經營確實有益,但原本或許只需要1000平方米的土地,最後卻變成了一萬平方米,這樣的投資是否有必要,公司在開展專項計劃時是否詳細披露了原因等問題,這些都是公司在對外投資和資金使用方面需要細化的過程。非主營業務的擴張沒有一個基本標準,會助長上市公司的投機心理,因此監管機構還需要細化上市公司相關的信息披露監管內容。
焦點
爲何扎堆金融
關於民營銀行,目前監管機構仍在討論,金融領域的投資需要結合政府政策和企業自身發展的情況來綜合分析
值得關注的是,在民營銀行的口子放開之後,越來越多的上市公司都表示要參與民營銀行,如何看待民營企業積極介入金融業的問題?
崔新生:關於民營銀行,目前監管機構仍在討論,金融領域的投資需要結合政府政策和企業自身發展的情況來綜合分析。但就二級市場而言,需要強調的是無論是否參與民營銀行,上市公司需要及時進行信息披露。近期不少上市公司都傳出要參與民營銀行的消息,股價出現異動。最後市場傳言並未得到證實,因此,在處理市場敏感消息方面,需要更加透明和及時的信息披露。
宋頌興:民營企業涉足金融業可以說是企業多元化發展的一種表現。不過,國內企業多元化發展的成功案例並不多。很重要一個原因就是,企業本身發展歷史不長,主業領域還沒有鞏固的基礎,市場培育、人才積累、技術研發和投入等方面都還沒有強大的實力。在主業領域尚沒有深耕,就去多元化,很容易拖累主業,最後企業被整體拖垮。
國內企業普遍存在一旦出現新領域,就一窩蜂投資,以爲只要搶佔先機就能成功,最後出現產能過剩。因此,需要審慎看待企業跨界的問題。一般情況下,向上下游的拓展比較成功的可能性較大,橫向擴展的成功概率較小。
趨勢
如何權衡主副
未來企業的發展由市場決定,企業的價值由市場去判斷。如果一個企業熱衷投資理財產品、炒股,而不專注發展實體業務,二級市場股價自然會有所反應,企業自然也會做出相應的反應
在一些人士看來,“兩條腿走路比一條腿更加穩健。”但也有觀點認爲,多元化發展並不意味着全盤皆贏,跨界經營的紅火也不可能掩飾主業“不主”的問題,如果傷了“根本”,企業又將如何自救。那麼,未來企業要如何在主業和副業之間取得平衡?
崔新生:上市之前,監管部門對於企業主營業務有非常嚴格的要求,但上市之後,對於上市公司的主業和副業的監管就比較模糊。主要原因在於,監管部門在新股發行門檻方面,過於強調財務指標而忽視了產業特性。上市之後,原來的產業發展潛力可能已經大不如前,導致盈利下降,但爲了維持股價,上市公司並未指定詳細的戰略規劃,而盲目的投入時下比較熱門的副業中去,最後的結果就導致越來越多礦業概念股、醫藥概念股、重組概念股的出現,助長了市場投機。因此,監管部門需要以產業發展爲依託,建立更爲細緻的產業引導和規劃。
宋頌興:什麼叫主業,什麼叫非主業,這些都很難區分。因此,衡量企業發展需要從企業文化、管理水平方面着手。
從上市發行的源頭來看,監管機構只要改變原來的行政審批方式,迴歸對信息披露監管的職能。淡化對企業主營業務的嚴格審覈,三年後企業的發展應該由市場來決定,而不是監管機構決定。未來企業的發展由市場決定,企業的價值由市場去判斷。如果一個企業熱衷投資理財產品、炒股,而不專注發展實體業務,二級市場股價自然會有所反應,企業自然也會做出相應的反應。這當中,監管機構只要確立相應的規則,且上市公司不違規即可。