|
||||
陸家嘴:上半年保持增長前灘將發力
研究機構:東興證券撰寫時間:2013.7.26
公司發布2013年中報。期內公司實現營業收入16.74億元,同比增長23.26%;歸屬於上市公司股東淨利潤4.91億元,同比增長19.15%,基本每股收益0.26元,同比增長19.15%。
業績增長明顯。公司持有的物業均在陸家嘴主乾道沿線,在上海國際金融中心的建設過程中,這些物業保持著較高的出租率。其中住宅物業、辦公物業和商業物業的出租率均在90以上,其中住宅物業和商業物業的出租率均達到96%。1-6月,公司實現營業總收入16.74億元,比去年同比增長23.28%。上半年,物業管理及服務性收入年度計劃不低於人民幣7億元,實際完成3.5億元,完成率為50%。項目開發投資支出年度計劃不超過32億元,實際完成10.6億元,完成率為33%。年度利潤目標為10.5億元,實際完成4.91億元,完成率為47%。上半年公司營業總收入中物業租賃及服務性收入佔66%,物業銷售性收入佔34%。
目前,公司持有的各種類型物業的可租賃面積從2008年的約44萬平方米增加到了2012年底的118萬平方米,在建物業面積更是超過246萬平方米。預計若乾年公司持有的經營性物業規模仍將保持持續穩定增長。公司下半年繼續保持持有型物業的高出租率,為公司提供穩定持續的現金流;力爭提高住宅銷售業績,加快核心地帶的項目開發和建設,盡快使塘東總部基地項目部分樓宇達到預售條件。
前灘開發將給公司帶來歷史性機遇。公司已經於6月28日成功摘牌上海前灘實業發展有限公司60%股權,公司將開發前灘地區最大的城市綜合體----前灘中心。前灘地區位於黃浦江以東、川楊河以南、濟陽路以西、華夏西路以北,是上海市“十二五”期間六大重點建設項目之一。前灘地區定位為世界級的商務中心,主要包括三大功能定位,即體育傳媒文化集聚區、非金融類跨國公司總部集聚區和“跳變型”企業總部集聚區、現代化國際社區。前灘地區佔地面積2.83平方公裡,建築總量約350萬平方米,建築面積470萬平方米的建築密度相對較低,該地區將引進世界先進的規劃理念,最終要打造成為“綠色、復合、立體”的城市,從單一商務功能拓展到國際化氛圍。前灘中心項目的推進將是公司的又一次發展的良好機會。
公司財務穩健。本報告期內,公司資產負債率適當增加,從57.14%變為60.35%,在安全可控范圍內。
目前短期借款增加11.62億,達到39.60億,長期借款增加15.64億,達到40.74億,但與公司穩定增長的年利潤相比,下半年還貸壓力不大。
公司是商業地產的龍頭企業,上半年業績增長較好。公司現有物業及在建項目主要位於陸家嘴主乾道沿線,價值的稀缺性使其業績保持穩步提高。待開發的迪斯尼和前灘項目將進一步增加公司的高價值資產,驅動公司後幾年的業績增長。公司未來的發力方向在於前灘地區的開發,前灘地區前景良好,未來很可能成為比肩陸家嘴的國際化商務區,公司持有該地區的物業將提昇整體物業的盈利能力。我們預計公司2013-2015年的營業收入分別為44億元、45億元和53億元,每股收益分別為0.56元、0.67元和0.76元,對應PE分別為18.70、15.76和13.80。維持公司“推薦”評級。