|
||||
【概念股解析】
長江投資:工程結算改善業績物流業務微下滑
研究機構:長江證券撰寫時間:2013.8.5
長江投資公布2013年半年度報告,報告期內,公司實現營業收入7.87億元,同比增長60.43%;其中第2季度營收3.8億元,同比增長26.32%,環比下降4.74%。1-6月支出營業成本6.83億元,同比增長69.21%;其中2季度支出營業成本3.76億元,同比增長43.88%,環比增長6.27%。公司2013年上半年實現歸屬於公司淨利潤1957萬元,同比增長17.02%,上半年實現基本EPS為0.0637元,去年同期為0.0544元;其中第2季度歸屬母公司淨利潤為768萬元同比增長79.1%,環比下降12.05%,單季度EPS為0.025元。
營業收入同比增長強勁,工程結算是增長主心骨:上海陸上貨運交易中心有限公司擔保交易、供應鏈采購業務的增加使得營業收入同比增加22.36%。報告期按完工進度確認了拱極東路BT項目、張東路BT項目營業收入2.37億、0.25億,導致工程結算出現了同比較大的營收增幅。
工程結算毛利率環比下跌,工業物流業有改善:2012年表現突出的工程結算毛利率出現了回落,從12年下半年的18.36%下降到9.29%。物流業和工業的毛利率同比都小幅下降,但是相比12年下半年的低位都有了較大的改善。
三費同比下降,政府補助和納稅放緩助力業績較大改善:報告期銷售費用發生額為1,608萬元,同比下降5.92%;管理費用發生額為5,780萬元,同比下降1.37%;財務費用發生額為-221萬元,低於去年的-114萬元。上海長望氣象科技收到2010、2011年度軍品銷售繳納的增值稅返還款,子公司也受到各類政府補助600餘萬。
信息物流夢想尚在構築階段,還靠傳統產業支橕業績,維持“謹慎推薦”:今年陸交中心持續在平臺門戶網站“56136”在服務物流供需雙方企業的基礎上,為中小微企業服務的“56雲平臺”正式上線運營。雖然有客戶增長,但是這是從0開始的業績,低基數效應尚未過去,持續高增長纔是關注重點。目前公司中報所體現的工程為主的利潤結構,還是顯示物流業務還在夢想構築階段。我們認為,多元化將為公司的業務增加更多的看點,但是持續服務和盈利能力目前絕對得不到驗證,維持“謹慎推薦”的評級,預計2013-2015年公司EPS為0.125,0.138和0.146元,對應的PE為60,54和51倍。