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週一,生物醫藥股表現強勢,多數個股呈現強勢上行的態勢。截止發稿時,恆瑞醫藥、魯抗醫藥、利德曼、九安醫療等4股漲停,另外,吉林敖東漲9.53%,也衝擊漲停。翰宇藥業漲8.03%、華邦穎泰漲7.49%。
國海證券最新研報:
1.投資策略
醫藥板塊的絕對估值和2011年高點比仍有距離,且大市值企業的估值顯著低於2011年,但是部分股票的估值已經超過2011年高點。整體上來看:我們認爲目前的板塊估值還未到個股大面積泡沫的階段,醫藥股在短期內仍然可以買入,但是我們建議配置低估值股票+規避政策風險的品種(器械,飲片,中藥獨家品種),特別提示估值過高,同時沒有業績支撐的僞成長股風險。
2.基本面
5月行業經濟數據出爐,醫藥製造業收入增速、利潤增速繼續下滑。2013年1-5月,收入增速爲19.8%,較前4月的增速下降0.5個百分點;利潤增速爲17.5%,較前4月的增速下降1.68個百分點;5月的數據延續了自開年以來增速逐月下降的趨勢。
點評:化藥製劑和中成藥板塊是元兇。我們分析1-4月子行業運行數據,化學原料藥、化藥製劑和中成藥板塊的利潤增速下降明顯,其中,2013年1-4月,化學原料藥利潤增速爲16.21%,較前3月的增速大幅下降6.27個百分點;化藥製劑利潤增速爲16.81%,較前3月利潤增速大幅下降4.58個百分點;中成藥利潤增速爲24.72%,較前3月利潤增速大幅下降5.27個百分點。我們認爲,導致行業利潤增速下降的原因爲:1.2012年1-2月的低基數造成2013年1-2月的高增長表象;2.去年化藥行政性降價的滯後反應。
3.政策面
政策一
近日青海省和廣東省分別公佈了2013年基藥增補目錄。青海省共增補200個品種,其中化學藥和中成藥各增補70種,較原來各增加30種,頗具地方特色的藏藥由原來的20種擴容至60種。廣東省公佈的2013年基本藥物目錄增補版中,化學藥和生物藥增補了147個品種,數量較2010版新增27個,中成藥增補了131個品種,較原來增加7個,此次增補合計278個品種,較2010版增補目錄增加34個品種,其中獨家品種數量超100個,主要爲中成藥。
點評:
兩省增補目錄擴容數量均超市場預期。此前,衛生部要求新版基藥擴容後增補從嚴,市場普遍預期地方增補品種將會減少,但此次廣東與青海兩省地方增補目錄均大幅擴容,並超過2010年增補數量,表明了政策層面的變化較大。同時,廣東省衛生廳文件要求本次增補的基藥將與2010版的增補目錄一併執行,意味着廣東省的基藥品種數量將超900種,遠超市場預期,爲藥品降價、醫保控費等行業負面預期增添了些許正能量。廣東作爲經濟強省和藥品採購大省,醫保支付壓力相對較小,未來其他經濟較強地區增補目錄也有望延續新增臨牀常用藥物。
獨家品種衆多,增補品種各具特色。兩省增補目錄最大看點在於獨家品種衆多,主要爲中成藥,少數外企化藥的獨家品種也入選,增補的化藥多爲競爭較爲激烈的仿製藥。我們初略統計表明增補目錄中的中成藥中七成以上爲獨家品種(劑型)。青海省增補目錄最大特點在於頗具地方特色的藏藥擴容明顯,增補品種達60個,多爲口服制劑,中藥注射劑則僅有複方苦蔘和黃芪注射液2個品種。而廣東省增補目錄的一大看點則是中藥注射劑的大幅擴容,疏血通、喜炎平、熱毒寧及痰熱清等共15個臨牀常用的中藥注射液品種納入增補目錄。
品種爲王,甄選真正受益較大的獨家品種。基藥擴容及進入基藥增補目錄的獨家品種均有望快速放量,我們堅守醫藥行業品種爲王的投資理念,甄選真正受益較大的獨家品種。維持醫藥行業短期中性,長期推薦評級。我們首推研發實力強,擁有進入基藥目錄或增補目錄的重磅獨家品種企業。推薦標的包括天士力(丹滴、養血清腦、穿心蓮內酯滴丸、芪參益氣滴丸、水林佳)、康緣藥業(桂枝茯苓、腰痹通、複方南星止痛膏、熱毒寧)衆生藥業(複方血栓通、腦栓通膠囊)、上海凱寶(痰熱清)及華潤三九(參附註射液)。
政策二
發改委對醫藥行業進行藥品出廠價及成本覈查:近日發改委辦公廳下發通知表示,爲了解和掌握藥品生產流通過程中的成本、價格及有關情況,及時制定調整藥品價格,決定對部分企業開展成本價格調查。調查內容括企業2012年度政府定價藥品出廠(口岸)價格以及生產企業財務經營等基本情況;企業成本專項調查,包括2010-2012年度連續3年全部藥品生產、銷售、成本費用及價格等有關情況,發改委藥品價格評審中心組成調查組將在7-10月間到有關調查企業進行實地調查。較之以往幾次成本調查更細化的是,包括財務制度、財務報表、賬簿資料及與調研相關的各種憑證、票據及合同等。此次調查涉及的醫藥企業共60家,其中出廠價格調查涉及企業共33家,成本專項調查涉及企業27家。不僅包括雙鷺藥業、恆瑞醫藥、海正藥業、人福醫藥等國內上市企業,也包括安斯泰來、葛蘭素史克等跨國製藥公司及國內其他非上市醫藥企業。
點評:此前發改委也曾多次進行醫藥生產企業成本覈查,但形式多爲生產企業自行上報,此次覈查則爲實地調查,顯示了發改委整頓醫藥行業及藥品價格的決心,此次調查也是爲後續藥品價格調整做準備,從調查名單中可以看出,被調查的主要是擁有高毛利和單日用藥金額較大品種的企業。隨着醫改的深入與推進,藥品降價也將是大勢所趨,本次覈查後,新進基藥的品種及中成藥也將面臨降價洗禮。我們始終堅持醫藥行業品種爲王的投資理念,只有具備較強研發實力,擁有定價能力品種的企業才能立於不敗之地。