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近日,《中國證券報》等媒體報道,國債期貨推出方案已獲國務院批准,下一步將由證監會確定具體上市時間。記者從一位知情人士處獲悉,國債期貨最低資金門檻將會設定爲50萬元,與股指期貨相當。此外,需要交易者有一定的投資經驗。
雖然業界對國債期貨翹首以盼,但格林期貨分析師石敏擔憂,初期持有國債現貨份額90%以上的銀行是否參與仍存變數,如果銀行不參與或者參與熱情不高,國債期貨的交易可能會比較冷清。另外,有期貨分析師認爲,在國債現貨集中,利率又未實現市場化的背景下,國債期貨交易初期可能會形成價格和信息上的壟斷。上述知情人士表示,國債期貨的合約規則設置均已考慮到上述問題。
●南方日報記者高國輝實習生覃華兵
●動態
何時啓動只待“號令”
早在1992年12月,上交所就率先在國內啓動國債期貨交易,並於1993年10月向個人投資者開放。不過,囿於彼時國債現貨市場體量較小,加之期貨合約設計及監管機制等存在缺陷,投機氣氛非常濃郁。1995年2月,原萬國證券公司違規交易,製造了轟動市場的“327國債事件”,直接導致國債期貨交易在當年5月被叫停。
隨着我國國債現貨市場的不斷成熟壯大,重啓國債期貨的聲音也日漸高漲。2012年1月,時任證監會主席郭樹清明確表示,將穩妥推出國債期貨等金融工具。隨後不久,中國金融期貨交易所(簡稱“中金所”)啓動了國債期貨仿真交易聯網測試。2012年4月23日,仿真交易向全市場推廣。
最近坊間傳言,國債期貨已獲得國務院批准,或於9月份正式掛牌。不過,格林期貨分析師石敏認爲,“雖然條件已經成熟,但具體什麼時候正式推出還不好說。”
中證期貨分析師肖緯凱昨日也向記者強調,“我們還沒有收到監管層的最新通氣,中金所暫時也未直接針對國債期貨交易邀請參加相關培訓。”另外,一位接近中金所的知情人士告訴記者,目前,中金所國債期貨真實交易系統尚未與期貨公司對接。
據悉,財政部、人民銀行、銀監會、證監會等相關部委已原則同意開展國債期貨交易,只等國務院一聲令下,中金所就可以將設計好的產品推向市場。
●亮點
交易機制守住系統性風險
上述接近中金所的知情人士稱,國債期貨上市品種首推五年期國債合約。“五年期國債合約是目前體量最大、交易最爲廣泛、避險使用最容易開發其他衍生工具的品種。”中金所董事長張慎峯曾表示。
據知情人士透露,中金所設計的5年期國債期貨合約每張面額100萬元,會員機構最低保證金比例2%;交易時間爲上午9時15分至11時30分,下午13時至15時15分;交易最小變動價位0.002元,每日價格最大波幅爲±2%。
合約交割月份爲最近的三個季月,主要是避開國慶和春節長假等。最後交易日是合約到期月份的第二個星期五,最後交易日後連續三個工作日爲交割日。值得一提的是,國債期貨交割方式爲實物交割,在最後交割日剩餘期限4-7年(不含7年)的固定利息國債均可作爲交割債券。
“實物交割能激活國債現貨交易,防止價格炒作,而且目前財政部定期滾動發行國債制度已經成熟,現貨規模龐大,截至2012年底,國債託管規模已達7.42萬億元,其中記賬式國債7.07萬億元。”上述知情人士說,嚴格的交易風險控制機制和可交割國債總量充足穩定,保證類似“327事件”不會重演。
事實上,“327事件”前夕,國債期貨交易日趨火爆,日交易量經常達到400億元,而同期市場上流通的國債現券不到1050億元。
雖然守住不發生系統性風險的底線問題不大,但在石敏看來,國債期貨重啓最關鍵的問題是交易是否活躍。“現在國債現貨過於集中在銀行市場,如果銀行不參與或者參與熱情低,國債期貨可能會曲高和寡。”石敏說。
“從股指期貨的經驗看,監管層放開證券、基金、保險等機構投資者入場的態度非常謹慎。”石敏認爲,國債期貨推出初期銀行是否參與存在很大變數。
數據顯示,截至2013年3月31日,國債期貨仿真交易276個交易日累計成交量1185萬手(按單邊計算),累計成交額10.82萬億元,日均持倉量約8萬手。
影響??
國債期貨不會分流股市資金
饒有意味的是,一些市場人士質疑國債期貨即將重啓是A股最近大跌的元兇之一。他們擔心,國債期貨上市會對股市或股指期貨產生資金分流的影響,理由包括國債期貨門檻較低、交易總量大、股市陰跌導致吸引力相對下降等。
反對者如國金期貨總經理助理江明德則認爲,國債市場與股市的投資者結構、風險偏好迥異,債券交易主要在銀行間和交易所市場,並且以機構投資者爲主,國債期貨不會分流股市的資金,反而會增加期貨市場的資金量。
肖緯凱指出,相對而言,股指期貨的標的更加健全,容易被投資者接受。“那些對債券不瞭解,沒有投資過債券的人應該不會參與國債期貨。不排除有部分人會跨界,但會很少。”
北京工商大學教授胡俞越也表示,國債期貨上市不僅不會分流股市資金,反而會給股市投資者帶來穩定預期。“國債期貨的推出,是利率市場化的關鍵一步,能促進基準利率收益曲線的形成,有價格發現的功能,將是股市的參照指標。”
受國債期貨上市預期利好消息刺激,中國中期、弘業股份、廈門國貿、浙江東方、美爾雅等期貨概念股集體上漲。