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本週一A股下跌,但權重股表現尚可,致使滬綜指僅微跌0.06%,收於2299.25點。其餘股指跌幅大一些,深綜指收跌0.79%,創業板指深跌1.95%。盤面看,一些消防概念股因中儲糧火災而漲,但這樣的上漲對人氣毫無提升作用。
上週五夜間,以美股爲首的外盤大跌,本週一日本股市暴跌3.72%,但這些因素對A股的影響較有限。昨日A股之所以有所下跌,筆者相信更多的誘因來自我國內部。
新公佈的匯豐5月中國PMI指數終值較差,和官方兩天前公佈的PMI指數的回升趨勢相逆,這應爲股指帶來些壓力。具體細節爲:上週六公佈的5月官方製造業PMI指數爲50.8,較4月的50.6小幅回升,但昨日新公佈匯豐5月製造業PMI指數由初值的49.6下調爲49.2,遠不如4月時的50.4,創出八個月以來新低。
筆者這幾天一直提示注意PMI指數,並認爲大盤股或相對受益於官方數據而回升,小盤股也不一定會壞到哪去,因爲市場應該已經消化了匯豐PMI初值所帶來的利空,卻沒想到匯豐PMI終值竟然和初值相差這麼多。
很顯然,昨日創業板的殺跌和上述數據有一定關聯,因爲匯豐數據更能反映小企業生存狀態。除經濟指標外,《人民日報》刊文提示創業板風險,以及中投證券看空創業板的言論等因素也可能對創業板構成些壓制。
從匯豐PMI指數低迷的情況來看,創業板業績應該不會好到哪去,因其不太可能脫離大環境而獨自發展。由此我們幾乎可以斷定,創業板前期的炒作肯定有一定惡炒成分,未必有業績支撐。
前期創業板之所以得到惡炒,明顯得益於以下三方面:一爲對改革的預期,二爲流動性階段性旺盛,三爲新股發行處於暫停狀態。筆者認爲下半年上述三因素可能有兩項發生變化,只有對改革的預期不變。由於創業板已高高在上,所以單靠一個支撐因素,或再難保證其呈現強勢,也許能維持震盪橫盤就算不錯。
下半年新股可能恢復發行,創業板會承受這方面壓力。至於流動性旺盛,這應該和人民幣升值及外匯佔款被動性增加相關,筆者認爲人民幣升值極可能已接近尾聲,假如該猜測成真,A股或將承受較大壓力。
流動性和業績是根本,這兩因素在下半年可能都不會很好,所以當前無論炒作大盤股還是小盤股均十分困難,這種情況下也許觀望是最佳選擇。
上半年有幾個月貸款及社會融資額很大,但GDP及工業產出反顯低迷,這說明了兩個較嚴重問題:一是許多融資可能只是借新還舊;二是產能過剩已到了非常嚴重的地步,因只有在這種情況下,新投入實體的資金才無法帶動產出。
就筆者對A股的理解,可能更相信流動性,因即使是人工牛市,也必須有充沛的流動性作爲前提,而業績卻未必是前提。從歷史情況看,A股曾出現過無業績支持的牛市,卻從未出現無流動性支撐的牛市。