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近來,國際資本市場掀起了一股唱空中國之風。4月9日,國際三大評級機構之一的惠譽宣佈將中國長期本幣債務評級從“AA-”下調至“A+”,下調依據包括中國銀行信貸增長過快、影子銀行擴張迅速、地方政府債務風險較大等“潛在的結構性問題”。4月16日,另一家國際著名評級機構穆迪將評級展望由“正面”下調至“穩定”。
唱空中國的可信度究竟如何?對此,多數國內專家學者認爲,中國的債務問題被誇大了。商務部研究院研究員梅新育認爲,中國經濟運行中有一些薄弱環節是客觀存在的,但總體而言,這些問題並沒有達到足以動搖宏觀經濟穩定性的程度。以遭到抨擊最大的地方債問題而言,“空頭”方只看到地方政府的鉅額負債,但沒有看到其負債是源於投資,而不是如同一些歐洲國家那樣源於寅吃卯糧的超前消費。投資一方面形成了大量資產,另一方面可以取得巨大的現金流量。倘若只看負債,債務數字確實觸目驚心;但如果全面審視資產負債表,結論就不同了。
光大證券首席經濟學家徐高表示,國際評級機構所列舉的問題,並不構成判定中國整體不具有債務可持續性的依據。首先,因爲國內富餘儲蓄的大量存在,中國並沒有從國際社會尋求融資的需求,因而不會碰到外債這個硬約束。其次,中國政府的財政狀況仍然相當健康。用最寬的口徑,將中央政府、地方政府、以及政策性金融機構的債務全算作公共部門債務的話,中國公債佔GDP比重不到50%,遠低於歐美國家水平。
銀河證券首席總裁顧問左曉蕾則認爲,“唱空”中國者醉翁之意不在酒。猜想之一,其主要目的是在短期內引導羊羣效應,製造資本市場的投機套利機會。猜想之二,是希望誘發中國政府再來一輪經濟刺激政策。針對唱空中國的觀點,我國應加大在房地產、金融、政府職能轉移等方面的改革力度,從根本上化解地方債務風險,釋放改革紅利,培育發展後勁。