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印度中央銀行5月初完成今年第三次降息,基準利率下調25個基點,存款準備金率不變。央行此舉意在應對增長持續放緩,但印度一些大銀行和分析師說,目前印度銀行資金成本高企,短期內將難以降低貸款利率,央行降息效果有限。要解決印度增長乏力難題,還是要從供給面着手。
銀行難以跟進降息
印度央行此番降息符合市場預期。這主要是因爲印度近期通脹和經濟增速放緩。3月印度批發價格指數降至3年來最低,而央行預計本財年(止於2014年3月)經濟增速將在5.7%左右。
印度央行宣佈降息後,大部分本土銀行對央行沒有降低存款準備金率感到失望。不少分析師也說,降息對於促進印度借貸和擴大投資的作用有限。
印度國家銀行董事長喬杜裏說,目前銀行吸收的儲蓄有限,在沒有降低存款準備金率的情況下,短期很難擴大貸款規模,也不可能降低貸款利率。他建議央行將現金準備率降低100個基點,這樣在貨幣政策傳導纔會有效。
印度產業信貸投資銀行主席科克哈爾說,存款利率不斷下降是週期性現象,但這是不可持續的。貸款利率下降將取決於資金成本走向,銀行眼下很難對降低措施作出及時反應。
需解決供給面問題
印度央行在近期一份報告中說,印度經濟未來面臨很大挑戰,增速持續放緩,供需嚴重失衡,政府在經濟治理方面應對不力。必須抓緊解決供給面問題,纔是提振印度經濟的關鍵。
曾成功預測2008年金融危機的經濟學家魯比尼4月底在孟買一個研討會上說,印度經濟發展面臨結構性問題,主要是供給面發展不足,尤其是基礎設施發展相對落後嚴重影響外國資本在當地的發展。他還建議印度應大力發展其製造業,減少進口降低貿易逆差。
根據印度總理經濟諮詢委員會發布的最新報告,印度上一財年(截至2013年3月)的經常項目赤字高達940億美元,約佔國內生產總值的5.1%。印度央行也將高額經常賬戶赤字列爲印度重要的經濟挑戰之一。
降息週期進入尾聲
多數經濟學家認爲,印度央行連續降息已漸入尾聲。印度央行行長蘇巴拉奧也說,爲維持通脹與經濟增長之間的動態平衡,貨幣當局的降息空間正在縮小。
食品等商品價格上漲一直是印度央行擔心的問題。從2010年3月到2012年10月,央行加息13次,試圖抑制價格上漲過快。作爲通脹的參照指標之一,印度消費價格指數3月份同比上漲10.39%。這個指數過去一年來一直維持兩位數增幅。
印度本土銀行YES Bank首席經濟學家拉奧說,控制通脹仍是央行的首要考量。相較於推出新的寬鬆貨幣政策,央行更強調政府在經濟治理方面的作爲,以及呼籲解決長期存在的供給瓶頸問題。
高盛印度首席經濟學家圖波達爾說,由於印度央行暗示未來空間有限,進一步降息可能大大降低。央行不大可能在6月貨幣政策會議上降息,但在7月降息的可能性超過50%。
法國巴黎銀行亞洲首席經濟學家理查德·伊雷也認爲,降息的作用會很快被金融市場消化,儘管6月再次降息可能性微乎其微,但是7月底央行可能會再降息25個基點。