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日前,人社部、銀監會、保監會及證監會聯合頒佈《關於擴大企業年金基金投資範圍的通知》(以下簡稱“23號文”)及《關於企業年金養老金產品有關問題的通知》(以下簡稱“24號文”),在業內引起很大反響。
近日,長江養老保險股份有限公司(以下簡稱”長江養老“)總裁李春平在接受記者專訪時指出,此次企業年金投資渠道的放開,對行業來說機遇與挑戰並存。養老險公司在企業年金領域一直以穩健的投資收益著稱,在基礎設施債權投資項目等新開放的投資領域具有先發經驗,使其在企業年金領域將更具競爭優勢。
渠道擴大考驗投資能力
一直以來,企業年金基金盤桓在社保基金和商業保險之間,和商業保險如同“同系兄弟”,有着千絲萬縷的聯繫。去年10月,《關於保險資金投資有關金融產品的通知》等保險資金投資範圍擴大的有關政策相繼出臺後,企業年金何時開閘也成爲資產管理市場關注的熱點。此次兩項新政的出臺使政策終於落地。23號文規定,企業年金在原有投資範圍外,還可投資商業銀行理財產品、信託產品、基礎設施債權投資計劃、特定資產管理計劃、股指期貨等。儘管相對於保險資金的投資新政仍略有保守,但已是大步伐邁進。
李春平表示,此前企業年金的投資範圍主要有兩大類,即固定收益類及權益類的產品,且多以公開市場的標準化產品爲主,非標準化產品嚴格意義上來講只能購買協議存款及投連險等。從企業年金的負債端來看,一方面,需要絕對的收益回報;另一方面,由於企業每一階段都有退休的員工,對收益的穩定性要求也很高。而從企業年金的資產端來說,自2008年金融危機以來,資本市場的動盪行情造成企業年金收益波動性較大。尤其是在2011年股債雙殺的情況下,企業年金的絕對回報率也受到影響,使近年來企業年金資產端和負債端難以匹配。
“此次23號文的發佈,在強調穩健收益的基礎上,進一步打開企業年金投資業務範圍,使企業年金投資管理人的投資工具更多、選擇餘地更大,對於提升和穩定企業年金的收益來說是極大的利好。”李春平表示。
但他強調,對於企業年金的投資管理人來說,此次新政的出臺是機遇也是挑戰,挑戰在於把握風險和收益之間平衡。此前,由於企業年金的投資領域多爲公開市場交易產品,產品信息透明度高,風險相對容易掌控。此次非標產品投資放開後,對投資管理人識別風險能力、信用風險管理能力等都提出更高要求。
此次的新政在金融行業逐步邁入大資管的背景下推出,養老保險公司與其他資產管理機構,包括商業銀行、信託公司、保險資產管理公司、基金公司以及期貨公司等的合作將更加緊密。李春平表示,一直以來,儘管年金投資市場規模不大,但卻是一個各類金融機構全面投資參與的市場,機構間的競爭早就展開,養老保險公司一直以穩健的收益在企業年金行業佔有優勢。
據瞭解,長江養老過去5年平均年回報率在5%左右。其中,2011年長江養老作爲投資管理人管理的資產整體收益率在行業中排名第一,獲得監管部門和廣大客戶的高度肯定。2011年,長江養老還在行業內第一個試點企業年金投資債權計劃,購買了由太平洋(601099)保險資產管理公司發起的公租房債權投資計劃,使其在基礎設施債權計劃的投資上更具經驗。
創新“後端集合模式”
與23號文同時出臺的24號文規定,企業年金基金管理人可發行養老金產品。“這是對企業年金的運營進行了制度創新。”李春平表示。
目前,我國的企業年金市場主要以單一計劃爲主,即爲某一企業單獨制定年金計劃。2011年,長江養老的“金色晚晴”“金色林蔭”和“金色交響”3款集合計劃獲人社部批准發行,成爲企業年金集合計劃的最早試點,使更多的中小企業納入企業年金的保障範圍。
但無論單一計劃還是集合計劃都屬“前端集合模式”,即由受託人發起的,包括一個賬戶管理人、一個託管人、若干投資管理人的運營模式,其中,集合計劃的主體是受託人。而24號文規定的投資管理人發行養老金產品併發售的模式,則是“後端集合模式”,這意味着投資管理人可以發起一個標準化產品,由若干受託人或委託人來認購。
李春平表示,目前企業年金累計規模4821億,共有2200個賬戶,其中部分賬戶金額只有幾千萬元,對年金企業來說運營效率較低、成本較高。“後端集合模式”可以提升企業年金的運作效率,使單一計劃可以通過購買標準化產品的方式參與到企業年金中來。同時,投資管理人發行標準化產品,可減少同質組合數量,有利於充分發揮不同投資管理人在不同領域的特點和長處,促進差異化發展。實現養老金產品標準化和規範的信息披露要求,增加了投資的可比性,從而推動年金市場更加市場化運作。