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說起現在資本市場的大事件,萬福生科(300268)絕對在榜單之中,輿論及各界人士對萬福生科及相關中介都進行了潮水般的批評,在真想逐漸浮出水面之時,我們除了關注哪些人該受到什麼處罰之外,是否更應該思考這件事情對於資本市場特別是投行業務的借鑑之處。畢竟我們已經是身處其中的一員,而非看熱鬧的路人。
IPO 業務“通道化”導向盛行
近年來,國內資本市場快速發展。特別是隨着創業板的推出,IPO市場容量呈倍數放大。面對突然激增的市場容量和大量如潮水般涌現的項目機會,國內衆多投行將此看做一次難得的加速業務大發展的歷史機遇,投入重點資源,搶佔市場。
客觀來看,在市場快速發展過程中,保薦機構在業績和利益的驅使下,存在“跑馬圈地”,相互攀比,大幹快上、倉促上馬的浮躁風氣。發行節奏的加快和高股價、高市盈率帶動的超募佣金收益,更助推了券商這一整體急躁氛圍。業績至上、利益至上成爲不少投行的首要甚至唯一目標。而另一方面,行業整體風險控制的責任意識和理念並未得到充分強調和重視,相關制度和舉措仍在不斷摸索和完善。
保薦制下賦予的保薦機構和保薦代表人資格,很長一段時期是作爲一種稀缺的通道資源而存在的。由於通道本身附有較大的政策紅利價值,能夠給投行帶來足夠豐厚收益,在此情況下,投行的主要精力是放在最大限度地取得通道收益上,並通過對通道資源的爭奪和不斷提高通道週轉率和利用率,來實現價值的最大化。
作爲向資本市場輸入新鮮血液的投行業務,在“通道化”的模式下,急功近利、粗製濫造比比皆是。萬福生科不是第一個,相信也不會是最後一個。那麼我們是圍觀萬福生科怎麼罰,僅把它當成茶餘飯後的談資,固守現有的模式,等着什麼時候又出現另一個“萬福生科”,還是思考一下投行模式究竟應該進行怎樣的改革,萬福生科事件可能是一次契機。