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與老基民們一路走來的傳統封閉式基金,在未來幾年時間裡大部分將“謝幕”:伴隨著封閉期的結束,它們對未來的選擇將大同小異地指向開放式基金。懷舊者們尚沈浸在對傳統封基崢嶸歲月的追憶中,但精明的狩獵者則不聲不響地開始勾勒“謝幕”前的套利藍圖。
封基折價收窄提供套利機會
傳統封基是國內最早一批基金,它的份額固定、不能申贖,投資者只能在二級市場進行買賣。長期來說,傳統封基的業績略優於股票基金和混合基金。從過去3年來看,由於受到A股市場不振的影響,傳統封基下跌了12.81%,但低於股票基金和混合基金;從過去5年來看,傳統封基的跌幅仍低於股票基金和混合基金,這在一定程度上展現出傳統封基在投資運作上的優勢(表1)。
傳統封基的實際投資收益主要源於兩部分:淨值漲跌幅和折價率收窄收益。過去3年、過去5年傳統封基表現十分突出,價格漲幅分別為-1.77%、0.27%,這主要是由於傳統封基折價率收窄所貢獻的收益。由於封閉期效應存在,目前傳統封基二級市場價格相較於其淨值普遍存在較高折價。而在封閉期結束、傳統封基轉型之後,這種折價率理論上將徹底消失,從而為持有人提供了一次難得的套利機會。