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上週五A股窄幅縮量震盪,全周A股呈現“下跌-反彈-縮量企穩”走勢。上週五滬綜指收跌0.24%報2318.61點,全周下跌1.73%,深綜指全周下跌1.96%。
週末公佈的2月份CPI同比漲3.2%,高於市場普遍預測的漲2.9%。除通脹因素有可能構成A股壓力外,筆者懷疑經濟已有些“滯脹”苗頭,而這更應引起重視。
近期有不少經濟遲滯的跡象:2月份PMI指數回落明顯;新公佈的前兩個月工業增加值爲同比增9.9%,不及預期的增10.6%;前兩個月發電量同比增3.4%,而之前數月該漲幅一般達7%左右。
此外,春節零售額同比增速有所放緩。而零售數據增速放緩正好對應樓市成交暴增,這容易讓人產生不好的聯想,或許正是本次樓市調控政策嚴於預期的重要原因之一。
週末公佈的2月份出口同比增21.8%,遠優於預期的增8.1%;進口降15.2%,較預期的降8.5%更爲嚴重。2月貿易順差意外地大幅走高至152.5億美元,進口大幅下降也提示了內需疲弱。
綜上所述,我國經濟形勢錯綜複雜,但粗略地看,本輪經濟回升持續時間或有限,因本輪復甦是由負債擴張來驅動的,而結構性優化的功勞較爲有限。
未來形勢有兩種演化方向:一是歐美等外需恢復較快,則我國經濟的窘狀會有所緩和。這種情況下,上述負債擴張驅動的經濟在表面上會顯得不錯,改革的迫切性、主動性下降,A股短期內走勢可以,但缺少後勁。
第二種情況是歐美弱復甦或再陷衰退,這種情況下我國就必須加快改革,A股短期內或受些衝擊,但改革紅利所釋放的威力頗具想象空間。
今日市場自然要炒作經濟指標,投資者操作上不妨以殺漲買跌的反向炒作和搏取差價爲主。因市場對經濟指標解讀不太一致,投資者的羊羣式思維極可能因漲跌而改變。
中線可考慮減倉,因爲目前很難判斷管理層是否會進行緊縮,但在通脹稍有擡頭跡象及債務總量日益嚴峻的大環境下,至少已不太可能追加額外的寬鬆政策。