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證券:關注行業進一步制度性政策薦4股
受第三季度日均成交額和IPO融資額持續下滑影響,前三季度行業業績同比、環比均出現明顯下滑。2012年前三季度,A股日均交易額1349億元,同比下滑28%,環比下降11%;IPO融資金額爲986億元,同比大幅下滑57%,環比下滑44%。公司債發行金額有大幅上升,前三季度發行額達1610億,同比上升65%;自營方面,三季度的股債雙熊將導致券商自營收益環比出現明顯下滑;資管業務方面,集合理財規模較去年底增長12%,對收入影響有限;融資融券方面,行業融資融券餘額不斷增加,9月底達700億元,較年初大幅增長82%。
綜合來看,前三季度累計同比下滑15%,第三季度環比下滑60%。
除廣發外,大券商前三季度營收和淨利潤同比均下滑。從前三季度營業收入來看,除廣發、長江、宏源、東北(扭虧)、國海、方正同比有所增長外,其他上市券商同比去年同期均出現下滑。從每股淨利潤上來看,大券商中也僅有廣發證券(000776)同比保持了14%的上漲,其餘券商則出現9%-50%不同幅度的下滑。從第三季度單季度盈利情況來看,幾乎所有券商環比第二季度均出現了營業收入和淨利潤的同步下滑。
我們預計上市公司前三季度淨利潤增速和EPS分別爲:淨利潤增速在20%以上的有東北(扭虧,0.14元)、國海(365%,0.08元)、長江(69%,0.24元)和方正(47%,0.05元);增速在0-20%的有宏源(17%,0.40元)、廣發(14%,0.30元)、山西(5%,0.06元)和西南(0.6%,0.09元);增速在-20%-0的有華泰(-0.4%,0.24元)、國金(-2%,0.23元)、興業(-12%,0.16元)、中信(-14%,0.26元)、海通(-16%,0.24元)和國元(-20%,0.19元);增速在-20%以下的有光大(-34%,0.27元)、招商(-37%,0.25元)、太平洋(601099) (-93%,0.00元)。
傳統業務業績無大轉機,關注行業進一步制度性政策。上半年證券行業傳統業務處於相對較高的水平,日均交易額爲1500億元。三季度日均交易額1100億元,券商傳統業務創四年最低,在接下來市場無大的反轉機會之前,日均交易額的預期將在1300億之下。近期行業進一步落地創新大會創新政策,主要包括代銷金融產品的放鬆和證券公司資產管理業務制度的放鬆。此外行業制度性政策如交易、託管清算和支付功能也在探討之中。
推薦標的:中信、海通、華泰、光大。(申銀萬國孫婷)
通信:TDL產業鏈日趨成熟薦7股
近日,美國第三大移動運營商Sprint證實,日本軟銀正與其談判,計劃以超過1萬億日元(約合128.1億美元)的價格收購Sprint約70%的股份。我們認爲如果收購成功,軟銀通過Sprint實現對Clearwire的間接控制,將推動TDL在美國加快部署,促進TDL產業鏈加速發展,助力TDL在全球市場的部署,進一步堅定中國移動發展TDL的信心和決心,加快國內4G建設節奏,有利於國內TDL相關設備供應商業績改善。
二、分析與判斷.
軟銀收購事件有助於加快美國TDL發展,使TDL產業鏈整體受益日本軟銀是全球最早大規模部署TDL的運營商之一。軟銀自2月份商用TD-LTE網絡以來,已經發展用戶超過30萬。而美國Sprint是Clearwire的第一大股東,持有49%股權。預計軟銀控股Sprint之後,Sprint將會有充沛的資金實現對Clearwire的全資收購,並支持其TDL網絡建設和業務運營。即軟銀通過Sprint間接控制Clearwire後將推動TDL在美國加快部署,促進TDL產業鏈加速發展,助力TDL在全球市場的部署,從而使TDL產業鏈整體受益。
TD-LTE全球發展倡議組織(GTI)計劃2014年底前在全球範圍內部署50萬基站中國移動爲擺脫在TD-SCDMA時代的形單影隻和產業鏈單薄的經營困境,一直期盼全球更多的運營商加入TDL陣營。2011年,中國移動聯合日本軟銀、歐洲Vodafone、印度Bharti、美國Clearwrie等亞、歐、美運營商共同發起成立GTI(GlobalTD-LTEInitiative)論壇,該論壇計劃2014年底前在全球部署50萬臺TDL基站。截止2012年7月,全球已有9張LTETDD商用網絡,確定投資和正在測試LTETDD網絡的運營商有38家。TD-LTE產業發展迅速,各方力量逐漸匯聚。Ovum預計到2016年,全球TD-LTE接入數將佔LTE的四分之一。ABIResearch預計,全球TD-LTE的用戶量將從2012年底的100萬增加到2017年的1.39億。
TD-LTE產業鏈日趨成熟,有助中移動加快建設TDL網絡TD-LTE已實現產業鏈的全球化突破,整合了TD-SCDMA、WiMAX、PHS和傳統FDD產業鏈,從芯片到終端,產業鏈日益成熟。目前已有超過17家芯片廠商投入研發TDL芯片;高通、海思、中興和聯芯已推出兼容TDS、GSM和TDL的多模芯片;高通、海思、Marvell、STE等還將推出五模單芯片產品。終端方面,中國移動目前數據類產品達到30餘款,2012年內計劃採購數據卡、MIFI、CPE等LTE終端約3萬臺並啓動供貨。
D頻段190MHz頻譜全歸TDD,利於構建堅強產業鏈近日,工信部無線電管理局官員宣佈,我國已決定將2.6GHz頻段的2500-2690Hz,全部190MHz頻率資源規劃爲TDD頻譜。190MHz的頻譜不僅爲TD-LTE的大規模發展打下了基礎,而且由於D頻段是國際上最早統一規範、最廣泛使用的LTE頻段,在產業鏈規模和國際漫遊等方面具有優勢,有利於吸引國際運營商和設備廠商加入,構建堅強產業鏈。
三、投資建議中國移動已確定今年底啓動18萬臺TD-LTE基站招標,2014年將增加到35萬臺,TD-LTE的快速推進不斷超越着市場的預期。我們認爲4G建設將促使A股通訊設備行業在2013年整體迎來較大幅度的業績增長。三類廠商受益幅度明顯:一是主設備商,如中興通訊(000063) ;二是傳輸設備廠商,如烽火通信(600498) ;三是射頻器件廠商,如大富科技(300134) 、武漢凡谷(002194) ;此外,網優和室內分佈廠商,如三維通信(002115) 、三元達(002417) 、奧維通信(002231)也有望從中受益。(民生證券張彤宇)