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水泥:關注後續提價能否超預期薦5股
申萬水泥製造指數2012年10月12日收盤點位爲3703.55,近雙週漲幅爲-1.27%;同期上證A股指數2012年10月12日收盤點位爲2127.76,近雙週漲幅爲0.90%。水泥指數漲幅跑輸同期上證漲幅2.17個百分點。本雙週,水泥行業PE(整體法、TTM)爲11.63x,相對於滬深300溢價率爲1.19,比值比兩週前下降0.02;PB(整體法)爲1.62,相對於滬深300溢價率爲1.05,比值比兩週前上升0.02。
根據數字水泥網信息,我們可以發現,本雙週全國水泥均價環比大幅回升1.88%,爲323.92元/噸,其中高標P.O42.5水泥價格337.67元/噸,低標價格310.17元/噸。主要是華東、中南、西南地區不同區域價格上漲10-50元/噸;華北和東北繼續保持平穩;西部地區略有小幅回落。整體來看,國慶期間以及節後第一週國內水泥價格出現大幅上漲遠超預期,從下游需求情況看,國慶期間一二線城市企業日發貨量環比均有下降,最爲突出的是上海和天津,下降30%以上;三線城市以下需求基本保持正常,有的區域略有增加。具體情況見正文。目前山西優混平倉價645元/噸,比兩週前上漲5元/噸;大同優混平倉價700元/噸,和兩週前持平。
行業策略簡述。本雙週來看,全國水泥價格繼續上行,主要集中在華東、中南和西南區域,華東、中南開工率提升,出貨量也整體還行,同時庫存繼續下降。我們認爲本輪華東、中南的水泥企業能夠協同一方面是水泥企業旺季賺錢意願比較強烈,另一方面也是跟需求面的積極變化有關。除了前期上萬億的基建規模外,近期地方不斷出臺基建投資計劃以及鐵道部年內第三次追加投資規模至6300億元,這種需求的信心對於大家搞協同收縮供給有較強支撐作用。我們認爲在旺季提價和政策刺激的共振下,我們判斷水泥股的需求和業績有望迎來環比改善,從而推動水泥股行情的持續。但同時我們也要關注:1、即將披露三季報情況,整體來看,水泥行業三季報的情況也不是很理想,儘管市場已有所預期,但實際情況仍然會對市場產生一定影響;2、關注信貸情況,前期規劃項目真正落實還需要信貸配合;3、關注後續提價情況能否進一步超市場預期。另外,我們也依然要面對目前水泥行業產能過剩情況相對嚴重,特別是2012、2013年在建產能規模依然龐大,行業未來依然要面臨較長的“去產能化”過程。我們維持行業評級爲“同步大市”,建議關注海螺水泥(600585) 、巢東水泥、同力水泥(000885) 、塔牌集團(002233) 、祁連山(600720) 。
(東北證券(000686)解文傑)