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國泰君安:行業將進入平穩增長階段
白酒行業將進入平穩增長階段。白酒行業在經歷了這幾年的瘋狂增長後,行業景氣高點已現,目前一批、零售價已有下降,部分公司毛利率也開始出現回落,政策壓力也決定了暴利時代的結束,預計未來行業將進入一個平穩增長階段。
2013年白酒板塊將是業績增長的行情:一方面,白酒行業目前的低估值已基本反映了行業景氣高點回落的預期,整個板塊估值安全而幾無泡沫;另一方面,景氣回落並不意味着業績不增或負增,白酒行業只是進入平穩增長階段。因此在行業估值安全、業績仍能平穩增長的背景下,明年板塊將是基本面增長的行情。
首選增長穩定,有競爭優勢的企業,三線白酒中仍將有爆發性公司,但波動較大。在行業增速回落的背景下,競爭優勢不顯著的公司將面臨競爭加劇的局面,因此我們繼續推薦已經證明有競爭優勢的企業,比如有品牌實力的貴州茅臺(600519 ,股吧)(600519)、五糧液(000858),有業績改善機會的山西汾酒(600809 ,股吧)(600809)。對於三線品種,我們也認爲受益消費升級、低基數擴張,部分企業仍可保持高速增長,但需要緊密跟蹤。
快消品長期被寄予厚望。預計明年上市公司整體利潤增速與今年相當或略有回升,基於這一判斷,我們傾向於增持安全邊際高的品種,比如伊利股份(600887 ,股吧)(600887)、青島啤酒(600600)。