|
||||
傑瑞股份:成功收購加拿大頁岩油氣區塊
投資要點:
事件:公司20日晚發佈公告,公司加拿大控股子公司HITIC ENERGY LTD.公司已購買加拿大油氣區塊(米灣湖項目)的探礦權。
點評:該區塊屬頁岩油氣區塊,探礦權受讓價格約5712萬元。該油氣區塊屬於頁岩溼氣、凝析油氣帶及生油帶,開採方式以水平井配合多段壓裂進行,主要產品爲頁岩油(氣)、凝析油(氣),主要屬於非常規石油、天然氣資源。轉讓方爲Deer Garden Resources Ltd公司,受讓爲公司加拿大控股子公司HITICENERGY LTD.公司(公司佔98%的股份),本次油氣區塊的成交價格爲880萬加元(合人民幣5712萬元)。
該區塊預估可採儲量超過2,000萬桶,我們測算採礦權價值約爲34億元。該油氣區塊位於加拿大阿爾伯塔省中部偏西,共計64個Section,面積163.84平方公里(或40960英畝),預估地質儲量超過2億桶,預估可採儲量超過2,000萬桶,資源品位預計爲API38-43標準。目前該區塊將進入勘探評價階段。根據我們簡單測算,區塊採礦權價值約爲:2,000萬桶。
30%平均開採率。
90美元/桶油=約34億人民幣。
開發分兩期進行,合計投資約2.85億。該油氣區塊尚未進入開發階段,公司受讓後,擬分兩期進行開發:一期鑽1-2口評價井,確保開發區塊的成功和可行性;二期延伸至整個區塊,確保所有權。預計單井投產時間爲2013年下半年,第一口單井投資回收期預計大於24個月。隨開發井的大批投產投資回收期預計將爲20個月以下。第一期投資約爲1800萬加元(約人民幣1.16億元),第二期投資約爲2600萬加元(約合人民幣1.69億元)。
未來2-3年業績影響不大,剩餘價值影響取決於區塊勘探的具體情況。公司在未來2-3年(2012-2014年)處於勘探期,公司每年可以獲得成功的勘探井生產的油氣產品的銷售收益,不會對公司利潤產生重大影響。在勘探期,公司通過進入油田開發領域,對公司把握油氣行業發展趨勢、掌握油田開發和服務先進技術、加深國際企業交流和技術融合有積極意義。在勘探階段結束,公司纔可以預估資源的全部價值,在此之前不會對公司的收益產生重大影響。
看好壓裂設備和油服行業發展,公司技術積累深厚、管理層激勵機制到位,維持增持評級。十二五期間非常規天然氣迎來大發展,壓裂設備需求將迎來快速增長期。公司前瞻性的佈局油服行業,將爲公司的長遠發展奠定深厚基礎。同時,公司技術積累深厚,看好公司優秀的管理層和良好的執行力,將在行業大發展中搶佔先機。維持公司2012-2014年1.38、1.91、2.53元的盈利預測,對應PE爲34、24、18倍,維持增持評級。(申銀萬國證券李曉光)
桑德環境:受政策推動,在手訂單較多
投資建議
預計公司2012-2014年實現每股收益分別爲0.82元,1.07元,1.23元,考慮到十二五期間國家對固廢行業投資力度加大,具有爆發性成長空間,公司作爲固廢行業處理的龍頭公司業績也將迎來爆發期,而靜脈園、重慶、山東等大項目,爲公司未來業績提供支撐點,維持推薦評級。
風險提示
1、固廢項目進展放緩的風險。
2、應收賬款佔比較大帶來壞賬風險。(日信證券代麗萍)