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奧康國際:今年業績確定性強,穩健增長的防禦良品
在上週華泰秋季大消費會議上,與公司高管進行了深入溝通,以下是我們的主要觀點和結論:
看好國內中低端鞋業市場擴大潛力。從行業角度看,公司作爲國內中檔定位鞋類品牌龍頭企業,受國際品牌衝擊相對較小,將受益於中低端鞋類消費市場擴大和行業集中度提高。上市後所獲得資金支持和品牌影響力的提高,公司在全國性渠道開拓、品牌培育以及優化供應鏈管理等方面具有先發優勢,有助於更好突圍競爭格局。
多品牌差異化渠道戰略穩步推進,預計全年1000家開店計劃有望實現。"奧康"具備外延內生雙重增長動力。未來渠道外延上繼續精耕細作優勢南方區域,同時加大對三四線潛力地區和北方弱勢地區覆蓋,預計"奧康"渠道數量將能達到5000家左右。預計今年新開店約400家左右。同時實施"小店換大店"策略,目前在提高店效上已有顯現,繼而在多地區推行。"康龍"、"紅火鳥"品牌處於快速成長階段。在渠道上集中公司和經銷商資源打造優勢銷售區域,成功一個再向周邊區域以至全國推廣的穩健戰略。"康龍"今年計劃新開店約200-300家、"紅火鳥"200家左右。公司整體風格較穩健,經營團隊、資源配備合理,今年的上市爲各品牌渠道戰略有序推進提供了重要支撐,預計全年1000家開店計劃有望實現。
內銷收入增長良好,出口佔比降低、皮具佔比提高將提升毛利率。上半年品牌內銷增長30%,出口下滑46%。考慮到今年渠道20%左右的擴張速度,電商、團購業務較快增長,今年秋冬訂貨有25-30%的增長,預計全年內銷收入能保持30%的增長。上半年男鞋、皮具收入分別增長22%和38%,毛利率增加3%和14%。預計全年出口佔比下降,良好發展勢頭下皮具收入佔比的提高,將提升整體毛利率。
預計全年扣非後淨利潤增速在35%以上,明年業績增長好於今年,維持"買入"評級。公司今年業績增長確定性強,預計全年淨利增速35%以上,明年非經常性損益基數降低,預計業績表現將好於今年。預計12-14年EPS分別爲1.4、1.79、2.24元,當前估值16倍,是防禦性特徵明顯的良好投資標的。維持"買入"評級。(華泰證券程遠)
拓爾思:專注信息聚合市場,助力客戶商業模式升級
投資邏輯
專注信息聚合領域,提供全面專業服務:公司專注於信息聚合領域,目前主要提供兩個方向的產品和服務,第一類是提供企業級搜索引擎針對客戶內部信息系統進行資源整合,這個過程中可能會涉及部分互聯網信息,但是以公司內部資源的整理、搜索分析爲主,實現信息交換、共享和整合,提高客戶內部協作水平和內部運行效率,如新華社。第二類則充分考慮的SNS社會化趨勢,深度挖掘SNS信息流動過程中關鍵節點和各類傳播路徑,這樣一方面通過整合客戶內部信息和網絡相關信息實現客戶和其用戶之間的直接對話,從點到面指導產品設計和服務流程的改進,如海爾。另一方面公司通過長時間的對SNS及互聯網事件的積累分析形成在網絡傳播的解決方案,表現爲SMAS服務業務。
信息聚合技術將驅動製造業產業鏈升級,公司服務標杆客戶搶佔先機:目前消費者已不再是被動的接受者,而是要成爲產品設計的參與者,提供專屬定製的新體驗越來越重要,所以基於大數據技術的信息聚合就變得尤爲重要。公司幫助家電製造業龍頭海爾構架了互聯網運營模式,支撐起海爾競爭對手無法複製的倒三角管理模式,成功樹立新技術行業標杆,走在了信息聚合與製造業企業轉型深度結合的最前沿,未來發展前景廣闊。
新品頻出,技術領先優勢保證公司快速發展:作爲專注於海量非結構化處理的唯一一家A股上市公司,公司是中國非結構化信息處理領域的領導者。公司憑藉自身技術優勢快速形成與市場需求接軌的新產品,如TRSSMAS輿情雲服務、如與華爲合作生產的大數據處理軟硬一體機,這些新業務都很好的滿足了市場需求從而有效帶動公司業務高速發展。
建立大客戶營銷機制,銷售能力進一步改善:公司目前主要通過持續爲高端客戶提供服務並不斷爲它們導入新產品來維持自身增長。目前有如新華社、公安部、海爾等幾千家客戶,目前發展的主要方向一方面是向這些高端客戶提供大數據處理軟硬一體機等公司最新產品,此過程可借力華爲渠道。另一方面則是將現有服務完產品化,實現客戶行業的聚焦和拓展。
估值
首次給予"買入"評級,預測12-13年EPS分別爲0.50和0.70元,給予公司未來6-12個月20.00元目標價位,對應28X13PE。
風險
技術替代風險,核心技術人員流失風險,市場風險。(國金證券易歡歡趙國棟)