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淨利潤同比下降9.36%,符合預期。
2012年上半年公司實現淨利潤20.26億元,同比下降9.36%,全面攤薄每股收益0.21元;中期期末淨資產規模爲572.55億元,每股淨資產爲5.97元;上半年全面攤薄後的ROE爲3.54%。
自營利潤增加,經紀、投行利潤下滑。
上半年公司營業利潤同比較少4.52億元,其中經紀業務同比減少3.72億元,投行業務減少2.65億元,資產管理業務減少0.34億元,境外業務減少0.38億元,自營業務增加2.58億元。
經紀業務份額提升,投行債券承銷改善,自營實現收入11.08億元。
上半年公司經紀業務市場份額4.33%,較2011年全年的4.09%提升0.24個百分點。佣金率0.080%,較2011年度的0.087%,下降7.89%。股票承銷市場份額1.07%,股票主承銷排名由2011年的第10位降至第28位。公司信用債券主承銷市場份額3.96%,信用債承銷排名由2011年的第27位升至第10位。
上半年公司自營收入11.08億元,其中固定收益類投資主動把握債市機遇,合理提升槓桿率,共實現營業收入8.82億元;權益類和衍生品投資(套期保值業務)共實現營業收入2.18億元。
融資融券和約定購回業務市場排名第一。
6月30日公司融資融券餘額55.35億元,市場份額9.07%,試點券商中排名第一。上半年融資融券創造利息收入2.18億元;期末約定購回式證券到期返售金額4.08億元,市場排名第一;股權投資管理類業務資產規模已達72.5億元。
創新領先且估值低於行業平均,維持謹慎推薦評級。
在日均股票成交1600億元等核心假設下,預計2012年淨利潤35.54億元,同比增長14.53%,EPS爲0.37元,期末BVPS爲6.17元。2012年動態PE22.95倍,PB1.38倍,均低於行業平均。公司在融資融券和證券約定式購回等創新業務具有領先優勢,港股融資帶來了充裕的資金,有望更大程度地分享金改成果,維持謹慎推薦評級。
機構來源:國信證券