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宇通客車:產品結構持續上移,預計下半年業績仍將呈現逐季環比增長態勢
宇通客車600066汽車和汽車零部件行業
研究機構:申銀萬國證券分析師:李曉光撰寫日期:2012-08-21
維持盈利預測,重申增持評級。維持公司12、13年的盈利預測爲2.07元和2.34元,股價相當於12年、13年PE分別爲11倍、9倍。預計三、四季度公司業績仍將呈現逐季環比增長態勢。執行股權激勵過後,公司基本鎖定了未來業績下行的風險,同時公司、管理團隊和股東三方利益更加協調一致,我們看好公司競爭力和可持續發展能力,重申公司增持評級。
棲霞建設中報點評:拿地加速、新開工上調,正向循環明確
棲霞建設600533房地產業
研究機構:國泰君安證券分析師:李品科,孫建平撰寫日期:2012-08-21
上半年公司實現EPS0.17元,淨利潤1.8億,同比增35%,營收14億,同比增28%。期末每股淨資產3.33元。
公司戰略調整期結束,抓住市場趨暖時間窗口,加大銷售。公司兩年戰略調整期結束,努力提高週轉,11年商品房開工力度加大。產品定位堅持中小戶型、堅持中低價位,加上南京市場剛需回暖較快,上半年完成銷面16萬平,金額18.9億,分別同比增203%、114%。
適應週轉提升,公司09年後首次拿地。上半年拿地兩塊,總建面39萬方,對應地價16.8億,樓面地價4333元/平。目前公司土地儲備充足,合計建面約300萬方,滿足公司未來4-5年開發需求。
開發節奏加快,全年計劃新開工上調至53.5萬平,且主要集中在下半年。目前新開工計劃較年初上調22.6萬平,其中幸福城項目上調12.4萬方、無錫東方天郡項目上調11.3萬方。
預收賬款14億,保障全年增長,預計三季度淨利潤同比增40%-60%。
沿產業鏈上下游,投資細分行業龍頭,預計可獲豐厚投資收益。公司將加大對上下游相關企業投資比例,既可提升精裝房佔比,降低成本提升質量,亦可享受投資企業成長,多元化利潤來源。
財務安全,資產負債率較低。期末公司賬面現金13.7億,短期借款和一年內到期的非流動負債17億,短期有流動性壓力,但考慮到公司良好的銀行融資渠道和下半年充足貨量供應帶來的銷售回款,流動性風險並不大。資產負債率68%,扣除預收款後56%,淨負債率118%。
預計公司12-13年EPS0.64、0.69元。公司週轉提速、項目高毛利、利潤來源多元化將使業績進入快速、穩定增長階段。每股RNAV6.34元,具安全邊際。目標價6.5元,對應12年PE10倍,增持評級。