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廣匯能源:轉型進行時,繼續看好公司長期投資價值
廣匯能源600256煤炭開採業
研究機構:齊魯證券分析師:劉昭亮撰寫日期:2012-08-21
我們繼續看好公司高成長帶來的中長期投資價值。根據我們對公司各項業務的跟蹤、分析與判斷,公司即將進入一個高速成長期,而2012年是廣匯能源崛起、驗證轉型的元年。雖然公司可能由於各種因素的存在,其項目進度可能慢於預期,但其堅定的步伐和成功的決心是值得信賴的。我們預測公司2012~2014年歸屬於母公司淨利潤分別爲13.81億元、29.14億元和59.12億元。對應EPS分別爲0.39元、0.83元和1.70元,增速分別爲43.52%、110.96%和104.24%。按照目前的股價對應的PE分別爲32倍、15倍、7.5倍,雖然短期估值處於行業較高水平,但其成長性難以在業內複製,維持公司"買入"評級,目標價格區間15.79~16.63元。
風險提示:行業景氣下滑風險;新項目投產進度低於預期;國外資產政治風險。
建研集團2012年中報點評:產能持續擴張,成長確定性較強
建研集團002398建築和工程
研究機構:國信證券分析師:邱波撰寫日期:2012-08-21
2012年上半年淨利潤同比增長65.38%,EPS0.43元/股
公司2012年上半年營業收入達5.62億元,同比增長29.87%,歸屬於上市公司股東的淨利潤爲0.87億元,同比增長65.38%,EPS爲0.43元。
外加劑業務的跨區域擴張很好地平滑地產下滑影響,實現穩定增長
公司業績持續穩定的增長主要得益於外加劑業務的持續跨區域產能擴張,帶動產量和銷量的提升,同時,由於公司擁有較強的議價能力,在原材料-工業萘和環氧乙烷價格持續下跌的時候,減少產品售價的下降幅度。上半年,外加劑業務實現銷售收入3.23億元,同比增長35.25%,產品毛利率由去年同期的23.65%提升到今年的30.6%。
公司現有廈門、漳州、貴州、河南、重慶、陝西等6大外加劑生產基地。截止2011年底,合成產能達到18萬噸;今年上半年,公司通過收購向廣東、湖南、浙江市場進軍,大約新增產能9.9萬噸;河南基地最終建成將增加23萬噸產能,年底,公司產能有望達到50.9萬噸,進而帶來外加劑產銷量的進一步提升。我們預計,今年上半年收購的9.9萬噸產能與河南新增產能將於下半年逐步發揮,但是由於宏觀環境的影響和整合初期的調整,其產能發揮程度會受一定影響,但是,隨着整合進行和經濟環境的不斷改善,公司2013年的產銷量將會不增長。技術服務等其他業務增速穩定,應收賬款週轉狀況良好2012年上半年,技術服務業務實現營業收入0.94億元,同比增長16.41%,毛利率52.82%,與去年同期基本持平,爲外加劑業務穩定的貢獻現金流。由於公司外加劑業務是墊資模式,因此,應收賬款週轉率尤爲關鍵,今年上半年,公司的應收賬款週轉率爲1.32,同比基本持平(2011年上半年爲1.43),在市場相對弱勢的情況下仍維持在當前水平下實屬不易。風險提示經濟大幅放緩可能導致產品需求大幅下滑;原材料價格大幅度提升。
維持"推薦"評級
我們認爲,隨着公司產能擴張,銷量提升,以及原材料價格的下降,公司仍將保持穩定增長,成長確定性較大。我們預計公司2012-2014年的EPS爲0.90/1.22/1.49,維持"推薦"評級。