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深圳能源(000027) 業績基本符合預期
基本符合預期:公司上半年實現營業總收入64.5億元,同比下降2.9%;實現營業利潤5.9億元,同比下降21.5%;實現利潤總額8.9億元,同比下降14.9%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5.6億元,同比下降19.1%;實現基本每股收益0.21元,其中二季度實現0.13元,基本符合我們之前的預期。
業績下降原因:(1)發電量下降:公司上半年可控電廠累計上網電量同比下降7.5%,其中一季度同比持平,二季度同比下降11.8%;雖然電價經歷了上調,但上網電量的大幅下降使得公司上半年電力銷售收入同比下降4.5%;隨着去年年底的高價囤煤的逐步消耗和市場煤炭價格的下降,公司上半年發電毛利率同比上升0.21個百分點,較一季度有明顯提升;(2)投資淨收益下降:由於部分聯營企業淨利潤同比下降(其中參股子公司滿洲里熱電新投產貢獻投資收益同比下降6797萬元),公司投資淨收益同比減少5401萬元;(3)財務費用:由於融資規模擴大和貸款利率同比上升,公司財務費用同比增加6706萬元,上升42.2%;
長期業績增長可期:公司存在較多後續項目:(1)濱海發電:擬在深圳建設4&;tiMEs;100萬千瓦裝機濱海電廠,一期2×100萬千瓦,目前力爭儘早獲得前期“路條”;(2)打造垃圾焚燒發電示範城市:公司目前擁有垃圾焚燒發電處理能力2450噸/日,在建寶安二期和武漢項目,南山二期和東部前期也在逐步展開;(3)核電項目:公司計劃未來與中廣核在廣東省開展核電領域合作;(4)光明燃機項目:公司規劃在光明新區建設3臺9F天然氣燃機機組,並以燃機電廠項目爲依託,開展冷熱電三聯供項目,目前在大力推進前期工作;(5)其他項目:公司積極穩妥地開拓海外電力市場,並將有序開發風電、太陽能發電等新能源項目。
維持“增持-A”投資評級:綜合考慮公司合同煤比例較高等因素後,預計公司2012年-2014年EPS爲0.50元、0.51元和0.52元,對應PE爲12.3倍、12.1倍和11.8倍,維持“增持-A”投資評級,6個月目標價7.65元。(安信證券張龍)