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醫藥板塊機會明顯,鎖定業績穩定個股(薦股)
8月份投資策略。醫藥指數經過7月份調整後,該板塊估值(PE(TTM)爲34.41倍)較低,8月份醫藥板塊防禦性行情將比較明顯,建議投資者戰略性配置該板塊。從上半年的漲幅來看,投資時子行業及其個股的選擇非常重要,建議關注受降價影響小、股價催化劑較爲豐富且業績出現向上拐點或加速上漲的個股。
8月份投資組合。業績出現向上拐點或加速上漲的公司。太極集團(600129):盤活土地資產降低財務費用&蟲草技術突破蓄勢待發、智飛生物(300122):新品HIB疫苗與AC多糖疫苗上市再次確認業績拐點;具有估值窪地組合。益佰製藥(600594):“優質品種+精銳銷售團隊+外延式戰略擴張”=穩定增長、華潤三九(000999):中藥材價格下降提高毛利率與收購產品上市確認業績拐點;新藥可能獲批組合。康緣藥業(600557):熱毒寧增速超預期與新藥可能獲批成爲新看點;信邦製藥(002390):人蔘皁甙RD注射液的可能獲批將使業績蛻變、萊美製藥(300006):“重磅產品”埃索美拉唑年內有望獲批,將形成較完善的產品“梯隊”。
2012年1-6月醫藥行業數據分析。2012年1-6月醫藥製造業主營業務收入、利潤總額分別爲7761億、772億,同比增長分別爲18.25%、17.55%,營業收入增速繼續下降、但利潤總額增速延續前幾個月上漲態勢;醫藥主業業務成本爲5485億同比增長19.3%,其持續出現下降;從子行業角度看,2012年1-5月主營業務收入同比增度由快到慢依次爲中藥飲片、中藥製劑、化藥製劑、生物製品、醫療器械;利潤總額同比增速由快到慢依次爲中藥飲片、醫療器械、中藥製劑、化藥製劑、生物製品、化藥原料藥。
最新行業動態。SFDA發文要求嚴格藥用輔料使用管理;發改委力挺中藥產業:一日批覆8項目;1-6月北京門診患者次均醫療費394.4元;埃索美拉唑仿製藥的市場準入證。(西南證券研發中心)
從政策催化的需求波動探尋光伏週期底部
投資評級與估值:此輪週期反轉時,我們建議關注兩類股票,第一類是技術革新標的:七星電子、晶盛機電和豫金剛石,它們的技術代表了未來的方向,能通過技術降低行業的成本或提高轉換效率;第二類是未來行業龍頭:陽光電源、隆基股份和海潤光伏,它們有成爲行業龍頭的潛質,成本或者規模具有相對優勢,能在未來實現較大的規模和盈利。
關鍵假設點:中國西部各省光伏路條得到國家批准,日本市場在高額上網電價催化下大規模發展,美國對華反傾銷稅率較低,歐洲對華反傾銷稅率較低。
有別於大衆的認識:市場觀點:光伏行業影響因素極爲複雜,短期言見底。我們認爲,從歷史上看,光伏股價存在着比較清晰的傳導邏輯,即政策-需求-盈利-股價,過去的三個週期是德國、西班牙、意大利的政策主導的,我們認爲未來中國、日本、美國的政策將主導光伏行業的需求週期。受這三個國家的政策影響,我們認爲此輪週期的底部可能出現在2012年底到2013年初。除此之外,本輪週期還有兩個其他的影響因素,分別是平價上網和去產能化,如果形成共振,都出現利好,本輪光伏行業將出現大的反轉。
股價表現的催化劑:中國西部裝機爆發,分佈式能源政策出臺;日本市場爆發,中國企業突破進入壁壘;美國對華雙反終裁稅率較低。
核心假設風險:歐洲對華反傾銷立案,美國雙反出現利空。(申銀萬國證券研究所)
煤炭板塊逐步配置穩增長個股(薦股)
7月回顧:秦島煤價企穩、股價有相對收益6月份秦島煤價跌幅12%以上,煤炭板塊隨之大幅下跌17.22%,列跌幅第一。7月中旬秦島煤價反彈,國投新集、蘭花科創中報靚麗,煤炭股止跌,當月表現僅次於銀行,相對收益明顯,其中表現最好個股爲蘭花科創、國投新集、山煤國際等,1-7月份累計,盤江股份、國投新集漲幅居前。
產量減速,進口衝擊將減緩1-6月累計原煤產量19.5億噸,同比增加7.7%較去年15.82%大幅回落。尤其5、6月份僅增長5.1%和3.9%,增量集中在西部地區,河南、河北、陝西等明顯下滑。
年初開始,淨進口不斷增加,6月達2200多萬噸,對沿海市場衝擊嚴重。但自6月國內煤價大幅下跌,國際煤價企穩反彈後進口煤優勢減弱,衝擊將減緩。
投資將帶動煤炭需求逐步改善上半年在投資回落背景下,煤炭需求低迷。但非房地產增速的回升將帶動投資企穩。地方政府換屆後無論是落後地區的趕超還是發達地區的穩增長,地方基建投資提速都是大概率時間,下半年貨幣政策漸進寬鬆,非地產投資有望加速。在地產銷售改善,三、四季度投資企穩回升的情況下,整個投資的增速將逐步回暖。經過前期大幅調整,秦皇島煤價近期迎來觸底反彈。火力發電量預計近期將見底回升,國際煤價近期也開始止跌反彈,進口壓力將會減弱,下半年隨着投資發力,水電季節性減弱,電煤需求將繼續改善。焦煤隨着後續鋼企可能的減產短期仍有壓力,預計三季度後有望隨經濟回升需求好轉。總體對行業需求不悲觀。
風險釋放,逐步配置穩增長個股國內加速下跌自6月份開始,三季度煤價同比2011年同期將有明顯回落。上市公司公司毛利率同比、環比都將進一步下滑。個別產量增長有限的上市公司業績繼續回落。三季度之後,基數效應減弱,同時國內煤價隨投資恢復繼續回升,上市公司業績有望好轉。
目前行業估值12倍左右,煤炭股與A股PE比值下滑至0.95。目前秦皇島煤價已經企穩反彈,上市公司業績沒有進一步惡化風險,煤炭股經過前期調整,目前估值風險釋放後配置價值顯現。
三季度行業業績雖可能繼續回落,但部分業績高增長的個股投資機會顯現,建議提前佈局,比如山煤國際、盤江股份、安源股份、國投新集和潞安環能等。
風險提示房地產調控政策加碼的風險;海外經濟惡化,國際能源價格下跌的風險。(民生證券)