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合肥百貨:百貨加速擴張夯實長期龍頭地位
短期來看,考慮到公司去年4季度的收入低基數以及下半年主力店提檔升級後投入營業,公司主力店同店增速將得到大幅改善;長期來看,即將於2012-2014年開業的5個儲備門店,有望形成公司門店的第三梯隊,爲公司的連鎖化品牌經營注入新的增長動力。我們預計公司2012-2013年的EPS分別爲0.60元和0.72元(對應新股本),對應目前股價,PE分別爲13倍和11倍。維持對公司的"推薦"評級。(長江證券
鄭煤機:上半年營收增速快,下半年挑戰增加
投資要點:
營收持續增長。2012年上半年,在宏觀經濟緊縮,信貸增速放緩的大背景下,公司營收逆市增長25.94%,淨利潤同比大增47.80%,剔除稅收差異後淨利潤增速約爲35%。收入增長的主要來源依然是公司第一大業務液壓支架,同比增長21.15%,佔公司總收入的69.27%。
公司盈利能力保持穩定。上半年公司毛利率28.75%,同比下降0.02個百分點。公司毛利率水平能在逆勢中保持相對穩定顯示公司產品市場競爭優勢顯著。另外,公司一貫堅持以成本加成的方式爲產品定價也是保持公司毛利率水平的重要因素。
行業景氣下滑可能影響公司下半年收入增速。上半年來看煤炭供應過剩和與國際煤炭價格差異造成國內煤炭價格下行,而煤價下行將影響煤炭企業收入和利潤,降低煤炭企業增產和設備採購的積極性。所以,我們判斷受宏觀經濟影響下半年煤炭企業的採購意願將所有下降,對整個煤機行業銷售規模產生負面影響。
盈利預測與公司估值:我們調整公司12、13年每股收益至1.04元和1.05元,按照8月9日收盤價12.36元計算,公司12年和13年對應的市盈率分別爲11.88倍和11.77倍。公司質地優良,但是股價將在一段時期內承受煤炭行業下行造成的壓力,下調至"增持"評級。
風險提示:原材料價格波動導致毛利率下降風險;宏觀經濟波動的系統性風險。