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青島啤酒:短期受益麥價下降,長期增長空間顯現
青島啤酒600600
研究機構:國都證券分析師:李韻撰寫日期:2012-07-19
給予公司“短期-強烈推薦,長期-A”的投資評級。我們預計公司2012-2014年的淨利潤分別爲22.09億元、27.83億元、33.52億元,EPS分別爲1.56元、1.97元、2.37元,對應的2012年動態PE爲23.68X,給予公司“短期-強烈推薦,長期-A”的投資評級。
風險提示:經濟下行影響啤酒消費,品牌整合不達預期,大麥價格波動
洽洽食品:延伸"雙翼"品牌,佈局渠道精耕
洽洽食品002557食品飲料行業
研究機構:長江證券(000783)分析師:周密撰寫日期:2012-05-28
公司步入關鍵轉型期
今年,公司將面臨多方面的調整。我們不但將看到公司產品組合策略的調整;更重要的是,公司內部組織架構和人員編制也將伴隨渠道精耕佈局發生重大變化,我們認爲今年是公司步入渠道精耕佈局的關鍵轉型階段。
我們推測今年上半年公司受益於成本低位毛利率顯著提升,淨利潤增長有保障。三、四季度或將見到公司銷售收入增速的環比改善。
預計2012-2014年公司的每股收益分別爲0.82元,1.06元和1.36元,維持“推薦”評級。
“洽洽”品牌要全“喀吱脆”繼續加大投入
今年公司將做全“洽洽”品牌下的產品品類,加大葵花子以外其他產品的投入,例如堅果、花生、西瓜子等。“喀吱脆”依然會大力投入,將其打造成爲公司旗下第二大品牌。
啓動渠道精耕
公司銷售人員將加強對渠道終端的服務和管理,年底前公司覆蓋的終端數目可能將增加一倍。我們期待年底前能夠在超市終端貨架上看到公司產品在終端鋪貨的顯著改善。
風險提示
食品安全風險。原材料價格波動風險。
燕京啤酒:銷售增速逐步恢復
燕京啤酒000729食品飲料行業
研究機構:平安證券分析師:文獻,湯瑋亮,丁芸潔撰寫日期:2012-07-09
銷售增速逐步恢復,預計全年增長10%。公司1-5月份的銷量增長並不明顯,但是隨着啤酒消費旺季的到來,6月份的銷量增速有所恢復,預計上半年銷量整體增速在6%左右;考慮到天氣因素導致的旺季延後,預計下半年增速高於上半年,全年的銷量增長爲10%左右。公司的目標是在2015年之前,保持銷量年均10%左右的增長,爭取在十二五末成爲全球排名前六的啤酒企業,國內啤酒行業第一集團軍的代表人物。
大麥成本維持在較低水平,銷售費用率保持穩定。大麥在總成本中的佔比爲20%左右。一般來說,公司每年會在三季度和四季度集中採購大麥兩次左右,目前庫存大麥的採購成本在300美元/噸左右。由於去年年底的採購價格已經很低了,不超過300美元/噸,所以近期大麥價格的下行對於公司成本的影響並不大。儘管今年是體育大年,但公司的銷售費用率仍會維持在往年正常水平,只是投入結構會有所調整,適當偏重於體育營銷。
九龍齋虧損有望大幅減少,惠泉改善仍需時間。經過經營戰略調整之後,公司旗下全資飲料子公司九龍齋2012年的業績將會大幅改善,預計全年虧損不超過4000萬。另外,公司年初抽調了漓泉的業務骨幹去惠泉任職,但是由於團隊適應當地市場需要時間,目前看來效果並不明顯,預計2012年惠泉的經營狀況仍難有實質性的改變。
維持“推薦”評級。預計燕京未來三年營收CAGR爲13%,淨利潤CAGR爲19%,2012-2014年EPS分別爲0.40、0.46和0.54元,同比分別增25%、16%和17%;最新收盤價對應的動態PE分別爲17、15和13倍。啤酒行業的整合仍在繼續,集中度提升將增強龍頭企業的議價能力,行業利潤率有望持續提升;而公司作爲我國啤酒行業第一梯隊的巨頭,未來仍有廣闊的成長空間,維持“推薦”的評級。
風險提示。天氣等不可控因素導致新產季大麥產量低於預期。
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