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軟控股份(002073):收購青島科捷提升硬件能力增持
青島科捷在機器人自動化技術應用領域具備核心競爭力:擁有一支底蘊豐厚、經驗豐富的資深設計團隊,與多家著名的機器人自動化技術研究所、設計院、大專學校及國際設備供應商建立了各種形式的技術合作夥伴關係,公司下設機械手自動化裝配檢測及包裝、物流系統、機器人應用工程,廣泛應用於基礎事業、汽車及零部件、工業電器、電子通訊、食品飲料、醫療、日化、家電等工業領域的工廠或過程自動化。
自動化加工能力關乎公司硬件設備質量,優秀的軟件搭配高質量的硬件提升產品議價能力:公司最早的技術實力體現在軟件層面,過去三年軟件產品一直保持在90%以上的高毛利率水平,但隨着公司產品從配料系統向成型機等輪胎生產其他工序的推進,產品質量開始受到硬件設備的掣肘,硬件設備配套能力顯得愈來愈關鍵,爲此公司於08年收購了青島雁山機械設備和青島雁山壓力容器兩個公司進入機械生產加工領域,此次收購青島科捷是公司上述戰略意圖的進一步貫徹,我們相信這將進一步提升公司硬件設備加工製造能力,扭轉前期設備製造毛利率下滑的局面,進而提升公司整體的盈利水平。
業績符合預期,維持"增持"評級:公司於1月23日公佈業績快報顯示09年每股收益0.62元,與我們在前面報告中預測的0.64元差距不大,鑑於公司年報還沒有發佈,我們暫維持2010年0.81元的業績預測,以2月1日23.1元的收盤價計算,對應2010年動態PE 28.5倍。我們認爲公司是業內少有的幾家具備核心技術實力企業之一,公司未來將顯著受益於中國汽車產業的消費增長以及業務的跨行業拓展,我們繼續給予"增持"評級。(日信證券)
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