|
||||
把握週期節奏,精選受益個股
固定資產投資繼續探底,行業底部漸行漸近。2012年前5月固定資產投資和房地產投資同比增長分別爲20.1%和18.5%,創2009年下半年以來新低,增速逐月下滑明顯。但我們預計房建新開工有望較快見底,而固投新開工已經趨穩,在信貸放鬆、降息、降準、地產調控趨緩、政府投資觸底回升的背景下,U我們認爲建築行業處於接近底部的位置。U雖然政府基建投資的啓動能夠一定程度平抑經濟快速下滑,然而考慮到目前政府的財政狀況遠差於2008年4萬億刺激的時候,貨幣和財政持續大規模的放鬆可能性不大,基建和地產投資難以重回爆發式增長的時代,U溫和刺激和放鬆是主基調U,維持行業的“中性”評級。U三條投資主線包括:高增長確定的成長股、受益基建投資的同週期個股、水利主題。
裝飾、園林:短看投資反彈,長看深耕擴張。11年的新開工增速低於10年,考慮後周期因素,預計裝飾園林行業今年的新簽訂單增速低於去年。但較多的在手訂單可以平抑收入的波動,U未來能否銜接業績的高增長,關鍵看地產和政府投資能否快速反彈。U長期看,主要公司的省外市場份額仍然較低,成長仍然是長期主題。U推薦業績確定高增長的鐵漢生態、洪濤股份U。
政策溫和刺激,基建、房建同步受益。我們基本認爲本次的財政刺激力度相對溫和,從區域看,U西部地區的投資彈性最大U,從項目類別看,U鐵公機仍然是投資主要着力點U。我們建議關注同週期的相關受益個股,包括基建投資前端受益的路橋設計企業U蘇交科U,受益四川省路橋高投資的民營企業U成都路橋U,鋼結構龍頭U精工鋼構U和房建+地產龍頭U中國建築U。
行業深度報告
證券研究報告建築工程行業
水利主題:關注下半年訂單催化的機會。我們估計U2012年年內主體工程開標的大型水利項目規模有望超過1000億,預計下半年開始將逐漸進入開標階段。U2012年前5月水電投資同比大幅增長45.57%暗示着水電投資的啓動。在政府投資平抑經濟下滑的背景下,水利項目投資的進度有望在下半年加速,U訂單的釋放將成爲水利主題的催化因素U,我們建議密切關注水利板塊下半年行業的大型訂單情況。建議關注中國水電。
主要風險:業績低於預期風險;投資超預期下滑風險;壞賬風險。
|
||