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下半年甲醇價格有望突破2011年高點3200元/噸。寧波禾元MTP項目如果能在四季度順利投產,則將推昇甲醇價格更上一個臺階。
7月3日伊朗核會談未取得實質性進展,取消伊朗化工品出口保險禁令的希望化為泡影。這意味著中國甲醇進口量維持低位的時間將延長。而與供應減少相對應的是,8月甲醇需求將開始出現季節性上昇,甲醇價格看漲。
進口量維持低位
伊朗是中國最大的甲醇進口國,從2012年前5個月的進口構成來看,伊朗佔據45%的份額。今年關於伊朗核問題的四輪會談結束,未取得實質性進展。伊朗出口石化產品的保險禁令從4月開始實施,由於存在運輸的時間差,導致自5月開始中國甲醇進口量出現大幅下降。6月進口量繼續下行至26.7萬噸,創2010年2月以來進口水平新低。
甲醇期貨的11個交割庫中有8個位於江蘇,甲醇期貨價格直接反映華東地區的供需狀況。上半年1月和4月兩個時間段內甲醇價格的上漲均是由於市場對進口因素的炒作——從中國進口商面臨開信用證難的問題,到4月保險禁令開始實施。華東的甲醇主要來自進口,華東甲醇價格對進口信息的敏感度極高。目前,各方經過四輪談判仍未達成協議,並且沒有約定後續會談時間,和談的氣氛正在惡化,短期內取消保險禁令無望,中國甲醇進口量維持低位的時間將延長。
8月開始下游需求將好轉
甲醇的需求具有季節性特點。6、7月份由於雨季及高溫的影響,下游各產品需求處於淡季,其中7月是除春節以外的另一個需求底部。8月份雨季結束,高溫開始消退,貿易商及下游補庫存的需求上昇。8、9、10月下游需求將節節上昇。目前雖處於需求最差的時節,但市場預期明顯開始好轉。
分品種來看,甲醛消費最大的下游人造板行業7月產量見底後8月開始上昇;醋酸產量在7月處於低點,8月開始上昇;餐飲行業的旺季也自8月始,由於二甲醚90%以上用於民用摻燒液化石油氣,與餐飲行業的淡旺季掛鉤;甲醇汽油和MTBE都用於汽油的摻兌,因此兩者的消費與汽油相掛鉤,汽油消費的旺季在四季度。一句話,8月甲醇下游需求將開始恢復。另外,國內經濟極有可能在8月開始回昇,下半年甲醇需求將步入正常的季節性恢復通道。
下半年甲醇制烯烴項目的投產可能會推進甲醇需求再上一個臺階。寧波禾元的MTP項目初步計劃於四季度投產,年產能40萬噸,滿負荷開工每季度需甲醇30萬噸。由於禾元無配套甲醇生產裝置,所需甲醇原料依賴進口,因此一旦投產對華東的甲醇供需格局影響較大。
生產成本企穩
煤佔甲醇生產成本比重約70%。今年煤價反季節下跌,主要源於經濟增速下滑,電煤需求下降。5月至今動力煤價格下跌超20%,前期對甲醇價格產生一定壓制作用。但是,近期市場對成本的關注減弱。另外,國際動力煤價連續三周出現反彈,進口利潤已轉為負,後期國際煤對國內供應的衝擊將減弱。上周國內秦皇島港煤價連續兩天回昇,甲醇生產成本企穩。
通過對甲醇供需要素的分析,我們發現甲醇期貨上市以前,甲醇的供需差與價格的負相關關系比較顯著。但是自2011年10月28日甲醇期貨上市後,這種負相關關系被打亂。因為甲醇期貨上市之後,期貨價格對現貨價格尤其是華東現貨價格有明顯的指示作用。甲醇期貨價格能夠反映遠期的甲醇供求關系預期,當月甲醇供需的影響較上市前減弱。盡管如此,如果供需差持續走低,甲醇仍具備大幅上漲的基本面支橕。根據測算,8月甲醇供需缺口開始顯現,在需求最旺盛的10月缺口最大。
總之,我們認為下半年甲醇價格有望突破2011年高點3200元/噸。寧波禾元MTP項目如果能在四季度順利投產,將推昇甲醇價格更上一個臺階。(作者:萬達期貨張甜甜)