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[對話牛人]
買債就像找老婆
別總想着離婚
瀋陽晚報·財富七日:鎖定戰果的最好方法是什麼?
錢磊:現在有些人一面說降息週期要配置長債,一面又糾結債券是否見頂,主張清倉。我個人認爲這起碼是思路不清。該不該離開債市,關鍵看你是否找到了比這個更好的投資渠道,沒有,就不大好離開。但不離開,又感到不踏實,怎麼辦呢?這個時候短債就應該是最好的選擇。債市繼續牛市,你可以繼續享受牛市帶來的利潤,和配置長債比較,頂多就是利多利少的問題,但肯定比清倉要主動。債市遇有較大調整,你也不會過於驚慌,頂多持有到期,獲取到期收益。所以我認爲鎖定利潤的最好方法是配置短債。
瀋陽晚報·財富七日:一旦遇到熊市,該不該清倉割肉?
錢磊:買債就像找老婆,不要沒結婚就想着離婚。債券償還期限固定,最終收益固定,其本金和利息收入有保障,因此其市場價格也相對穩定,所以債券投資就不能像投資股票那樣運用技術分析等手段進行操作。應當堅持長期價值投資的理念來投資債券,到現在我還是認爲這種觀點是正確的。
不過,不是說債券風險比股票低,就不會賠錢,在較短的時間債券的漲跌幅也會很大,債券投資者的投資債券的倉位往往很高,因此也很容易受傷。
有句債市的名言:“先知先覺機會者,後知後覺割肉者,不知不覺套牢者。”
抓住6個月的“牛尾巴”
分析:今年上半年債券基金憑藉債市兩輪上漲享受了一場業績盛宴。數據顯示,上半年債基平均業績高達5.77%,將主動管理的股票型基金和被動管理的指數型基金拋在身後。
中債估值顯示,13日,債市利率產品收益率曲線多數期限上行。國債收益率曲線1年期下行1BP至2.21%,3年期上行2BP至2.43%,曲線中長端波動在1BP以內。央票收益率曲線1年期微調,3年期上行2BP。固息金融債收益率曲線整體波動小。信用債整體漲跌均有。
6月份企業債發行已開始提速,僅前半個月就已經發行了14只,同比增加2倍以上。與此同時,近期4家上市保險公司有望發行次級可轉換債券,規模達到1000億;此外,中小企業私募債也在6月拉開發行大幕。
後市:儘管接連降息對債市形成利好,且6月份CPI創出2010年1月以來的最低值,但是今年下半年整體來看債市可能會面臨調整轉向低迴報階段。
下半年,在宏觀經濟階段性觸底回升,通脹整體下行的背景下,貨幣政策依然具有操作空間,銀行間流動性保持充裕。不過,由於上半年收益率下行較多,估值優勢顯著下降,資本利得下半年出現雙向波動的可能性較大,很難維繫去年四季度以來的牛市格局,債市整體安全邊際將逐步下降,債券市場由高回報進入低迴報階段,而結構性機會猶存。
整體而言,未來3—6個月雖然債券基金依然有機會,但很可能是個“牛尾巴”了。
主持人:主任記者高薇
專家支持:中投證券三好街營業部資深分析師白冰
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