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中遠航運業績快報點評:經營最困難時期已過600428
公告/新聞:中遠航運公告2012年中報業績快報。報告期公司實現營業收入29.2億元,實現營業利潤2941.1萬元、利潤總額2903.8萬元、歸屬上市公司股東的淨利潤70.4萬元。
下調盈利預測,維持"增持"評級。由於二季度業績低於預期,我們下調2012-2014年盈利預測至0.04元、0.10元和0.13元(原預測爲0.10元、0.15元和0.17元),對應最新股價的PE爲92.7X、41.0X和31.2X,PB爲1.1X。
我們判斷公司經營最困難的時期已過,下半年公司經營情況將迎來改善,維持"增持"評級。
二季度利潤總額符合預期,淨利低於預期。(1)二季度單季實現利潤總額1568.3萬元,利潤總額數據符合預期。從歸屬上市公司所有者淨利看,中報實現淨利70.4萬,據此推算二季度單季虧損56萬元(我們中報前瞻預計淨利爲1381萬元),低於預期。(2)利潤總額符合預期,但淨利低於預期;我們分析判斷原因可能在於公司所得稅。公司在2011年四季度出現過同樣的情況,利潤總額爲正但是淨利爲負,主要繫上繳企業所得稅所致。
經營最困難時期已過,預計下半年將迎來改善。(1)經過我們測算,5萬噸半潛船的盈虧平衡的期租水平爲3.5萬美元/天;但我們分析預計上半年新型半潛船的起租水平未達到實現盈利的水平,進而影響了母公司的整體盈利能力。(2)隨着前期油價持續走高,深海油氣田的開發活動逐漸回暖。公司半潛船業務的訂單恢復較好,我們分析預計公司下半年半潛船業務將迎來改善。
(3)燃油成本有望繼續下降,我們在前此點評報告中測算了公司業績對於燃油成本的敏感度:油價下降10美元/噸,公司淨利將增加516萬元(即燃油成本下降)。
我們形成上述判斷的風險在於由於地緣局勢原因燃油價格持續非理性上漲。
華僑城A:純水岸熱銷、歡樂海岸模式可持續複製000069
改善性需求持續進入,7月7日純水岸14、15期開盤熱銷去化70%,銷售額達25億元,預計公司年初至今總銷售認購額已超過110億元。7月7日,純水岸14期1、2棟及15期1棟共3棟高層開盤,預售套數216套,預售面積6.5萬平,銷售均價5.5萬元,戶均面積300平米左右,稀缺的位置及高度的客戶認可度是熱銷的基礎。
下半年充足的可售貨量奠定公司的銷售基礎,整體下半年新推可售貨量將較上半年增長250%,而改善需求的持續進場奠定去化率。
"以文化爲核心、旅遊爲主導,打造中國領先的現代服務業集聚性開發運營商",現已發展出四代產品:1)民俗村爲代表的第一代靜態觀賞型主題公園;2)歡樂谷爲代表的第二代互動體驗型主題公園;3)泰州、雲南華僑城爲代表的第三代生態休閒旅遊度假型主題公園;4)歡樂海岸爲代表的新型都市娛樂目的地。
歡樂谷模式之後有望產生歡樂海岸模式,並持續複製。深圳歡樂海岸集零售、餐飲、娛樂、辦公、公寓、酒店、溼地公園於一體,是公司將商業地產和生態環境結合的創新。項目盈利模式:配套部分別墅,淨利潤高;同時商業部分公司自持,收取租金或者扣點。
旅遊科技業務高速成長。文化旅遊科技公司,至今已簽下6個重點項目,預計未來三年每年增速100%以上,條件成熟可能分拆上市。
預計12、13年淨利潤39.0、49.5億,對應EPS分別爲0.54、0.68元。公司未來深耕旅遊及衍生文化產業,發展空間巨大。每股RNAV14.5元,維持目標價9.23元,增持並重點推薦。
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