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一、通脹快速下行,釋放政策放松空間
7月9日最新公布的6月宏觀經濟數據顯示,在通脹和經濟增速『雙下』的格局下,未來進一步的穩增長政策有望繼續出臺,三季度經濟小周期改善可期;與此同時,市場資金面狀況正在二次降息的作用下逐步好轉,7月中後期降准概率依然存在。盡管經濟數據很可能繼續下行,但上周的降息已經提前做出了對衝,因此,隨著通脹和經濟數據的明朗,7月市場有望在降息累積效應逐步顯現、穩增長政策繼續出臺的預期下實現『翻身』。
在歐盟峰會好於預期的提振下,市場尾盤大幅上漲。近期由於美國制造業數據差於預期打壓市場人氣,外盤逐漸趨冷,風險貨幣震蕩收低。隨後,市場預期歐元區將采取降息行動及英國債券購買計劃將擴大,商品與股市上漲幅度擴大。周三,美國因獨立日假期休市,受此影響,貨幣市場交易清淡,走勢小幅震蕩。周四,正如預期,歐央行降息25個基點,英國擴大500億債券購買計劃,而中國意外降息,市場短期得到強有力的支橕。但中歐聯袂寬松行動並未從根本上提振市場,風險資產全線下挫,歐系貨幣大幅下跌。
二、螺紋弱勢震蕩,後盤有望破位下行
目前國內建材市場價格可謂萎靡不振,雖然說隨著農忙時節悄然離去,下游工地施工恢復正常,不過在近日在連番陰雨天氣的轟擊下,工地施工進展又將有所放緩,終端采購有所縮減。且歐債危機惡化在進一步加深,鋼市信心難有提振。不過在月底資金壓力退卻之後,建材價格或將會有短暫回暖之勢。總體看,現貨市場穩中走弱,商家心態不佳,庫存減少速度放緩、原料市場表現欠佳,鋼廠6月價格政策穩定,但減產檢修將告一段落。上周螺紋RB1210合約繼周一價格大幅探底之後,隨後三個交易日逐步回昇,連續突破突破5日和10日均線,但均未能突破20日均線或4100阻力位。周五5日均線有從下方上穿10日均線之勢,周三至周五K線實體位置逐步上移,預計後市向下尋求突破的可能性較大。
三、套期保值策略方案
背景:現貨采購量6000噸/月,平均200噸/天左右,采購定價按照水鋼每天掛牌價和采購數量以每月10日截止進行加權平均結算。公司根據流轉周期,制訂周轉庫存下限5000-6000噸,一個月用量的周轉。下游消費企業多為房地產開發商,部分房地產開發商存在長期合作關系。作為水鋼的一級銷售商,每月存在固定的銷售任務。在當前螺紋鋼市場疲弱的狀況下,公司要求利潤不高,當前把擴大水鋼的銷售份額作為公司階段性戰略目標。
合約選取:
HRB400現貨價格 |
基差 (上海HRB400-RB1210) |
166個交易日基差高點、低點及均值 | ||
4010 |
-79 |
367 |
-168 |
43.759036 |
RB1210 |
近遠價差( RB1210-RB1301 ) |
166個交易日價差高點、低點及均值 | ||
4089 |
32 |
107 |
-283 |
-41.87349 |
考慮RB1210和RB1301目前價差32,166日參考均值在-42附近,是近強遠弱格局,近月存在下行空間,建議取RB1210作賣出套期保值合約。當前基差值-79,166日均值44,基差走強可能性大,空間120點,當前存在賣出套期保值機會。套期保值方向:賣出套期保值。
操作方式:只作空頭開倉、減持空倉或平空倉操作。
下單方式:分三批下單,下單比例30%-50%-20%,第一批價位4050,第二批價位4000,三批價位3880。
對現貨套期保值比率:根據收益風險比最大化,當前最優賣出套期保值比率為0.844。
數量:6000*0.844/10=506.4手。
資金量佔用: 6000*4092*0.844*0.3=6216566元(約621萬)。(中大期貨分析師宋春林)