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6月份以來,國內煤價大幅下挫,一度被認為是國內煤市黃金十年的結束,業內人士認為,利好因素已在積聚——
受國際煤炭價格下行、下游需求疲弱、各港口庫存創新高等因素打壓,6月份A股煤炭板塊加速下跌,單月跌幅高達16.7%,高居行業跌幅榜首。
個股方面,山煤國際以26.24%的月跌幅領跌煤炭股,冀中能源、蘭花科創、潞安環能、平莊能源及盤江股份等的跌幅均超過20%。而同期滬綜指跌幅僅為6.19%。數據顯示,煤炭板塊有14只個股跌幅超過20%,佔A股所有跌幅超過20%的個股數量的1/3。
7月份以來,煤炭板塊跌幅有所收窄,7月3日雲煤能源漲幅達6.32%,板塊行情出現好轉跡象。但7月5日,煤炭板塊再次出現明顯下跌,截至收盤,跌幅達2.58%。個股中,金瑞礦業跌幅5.97%,雲維股份跌幅5.85%,永泰能源和ST黑化跌幅超過4%,山西焦化、鄭州煤電、美錦能源跌幅超過3%。
不過,申銀萬國劉曉寧分析,由於歐洲峰會的效果超出市場預期,避險情緒得到緩解,國際原油價格也出現大幅反彈,預計將帶動海外煤價企穩回昇,對國內煤價的衝擊也將得到明顯緩解,這些利好都將有助於煤炭板塊啟動修復行情。另有業內人士認為,預計下半年煤炭板塊將伴隨煤炭行業基本面的V型走勢,在三季度走低築底,或於四季度企穩回昇。
短期供需失衡導致急跌
業內分析認為,經濟增速減緩和工業景氣下行,是前期煤炭股暴跌的根本原因,直接誘因則是多重負面因素導致煤炭行業短期供需失衡,整個行業景氣度下降,投資者信心有所不足。
就煤炭行業下游需求來看,中金公司研究分析顯示,重工業行業減速導致用電量增速大幅回落,1至5月份全社會用電量同比增長5.8%,增幅回落6.2個百分點;水力發電大幅增加,部分排擠了火電需求,1至5月水力發電量和火力發電量分別同比增加7.8%和4.1%,5月份同比增加31.0%和下降1.5%,因而,煤炭需求絕對量減少。申銀萬國數據顯示,截至6月29日,當周六大電廠日均耗煤環比下降3.39萬噸/日,環比降幅為5.8%;6月上旬直供電廠日均耗煤較5月下降20.9萬噸/日至312.8萬噸,降幅為6.3%。
國際煤價持續低於國內,在進口量大幅增加、國內煤炭需求不旺的情況下壓力更大。1至5月份,包括褐煤在內的煤炭淨進口達1.07億噸,同比增加81.7%。申銀萬國數據顯示,秦皇島港動力煤與澳洲BJ動力煤運至廣州港的價差,6月份曾達到23元/噸。
需求下滑導致6月以來港口、電廠和產地煤炭庫存持續高企。數據顯示,秦皇島港碼頭煤炭庫存5月初還只有560萬噸,但到6月24日已驟昇至908萬噸,兩個月內暴漲62%。而在去年同期,該港煤炭庫存量僅為600萬噸左右。
港口動力煤現貨價格承壓加速下滑,帶動產地動力煤價格回調。秦皇島煤炭網6月27日發布統計數據顯示,秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港、天津港、黃驊港等港口煤炭價格再創新低。申萬數據也顯示,6月最後一周秦港5500大卡動力煤現貨價格環比下降6.3%,單周下跌45元/噸,創下今年以來單周最大跌幅。
秦皇島煤炭交易市場總經理李學剛表示,煤炭生產、發運、貿易企業,甚至包括電力企業在內的高煤炭庫存企業,幾乎都開始降價促銷,加速了市場煤價下挫。
也有分析人士認為,國內煤炭牛市持續10年,參與投機性炒作的經銷商較多,最近經銷商達成一致的降價預期後,集體『割肉』出局也是導致近期煤炭價格暴跌的重要原因。當經銷商清除庫存之後,市場或許會階段性企穩。
此外,由於北美大量使用頁岩氣,導致國際煤炭價格下降,此輪我國煤炭價格下跌也有補跌的因素。
多重利好有助行情修復
劉曉寧分析,未來有幾大利好因素積聚煤炭行業,有助於啟動修復行情。首先是國際油價大幅反彈,預計將帶動海外煤價企穩回昇,對國內煤炭市場的衝擊將得到明顯緩解。上周五,布倫特原油每桶上漲逾6美元,本周油價昇勢有所放緩,但7月3日布倫特原油成交量仍高於30天均值。
另外,國內外煤價價差逐步縮小,本周澳大利亞BJ煤炭現貨運抵中國模擬計算價格,比山西優混運抵廣州港模擬計算價格高出12元/噸,價差環比縮小41元/噸。國際煤價本周出現上漲,澳洲BJ動力煤上漲3%,歐洲、南非動力煤上漲4.5%左右。如果海外煤價持續反彈,不僅能使進口煤衝擊得到明顯緩解,也使國內外煤價價差縮小,有助於抑制國內煤價下跌。
國內6大電廠庫存小幅下降。截至6月29日,6大電廠庫存已環比下降27萬噸至1582萬噸,環比降幅1.61%。
歐洲峰會成果超預期,避險情緒得到緩解。劉曉寧分析,5至6月份歐債風波再起,QE3也再度落空,全球避險情緒增強推動美元指數創下2年來新高。國內市場代表防御的電力股、消費品股獲益,而煤炭作為周期行業被冷淡對待。隨著全球風險偏好逆轉,預計全球資金配置也將隨之改變。
流動性改善,支橕煤炭板塊估值修復。根據申萬銀行研究預測,預計6月底信貸數據為9000億元至9500億元,領先指標M2將環比回昇。根據申萬煤炭前期實證研究,流動性改善也是煤炭板塊獲得超額收益的核心因素之一。
政策面也傳來利好,《煤炭深加工示范項目規劃》和《煤炭深加工產業發展政策》已通過國家發改委審批,近期將發布。文件提出,『十二五』時期將形成若乾集煤炭開發、加工、轉化、電力、化工於一體的大型能源綜合性基地和能源企業。
多家機構持『買入』評級
廣發證券的煤炭行業分析師安鵬認為,煤價下跌對煤炭股業績帶來下行壓力,但並不能看空煤炭股,因為煤價不是煤炭股走勢的先行或同步指標,一般來說煤炭板塊走勢早於煤價表現,股價領先煤價約3至9個月見底或見頂。安鵬判斷,上半年煤價快速下跌後,下半年和明年進口煤對國內煤炭市場的衝擊將減弱,煤炭股或將迎來好的投資機會。
華泰聯合證券分析顯示,煤價急跌的風險基本已在6月份釋放,即使未來一個月煤價還會繼續走低,但跌幅最快、最急的階段已過,7月份形成煤價階段性底部的概率較大。而且,由於6月份煤炭股股價平均跌幅在20%以上,技術上存在反彈需求。但由於煤價在底部區域徘徊持續時間較長,短期煤價難以出現趨勢性上漲。
投資建議方面,國泰君安認為現在煤炭板塊調整是介入的時機,建議增持焦煤類公司。
光大證券煤炭行業分析師張力揚也認為,煤炭股的急跌有一部分因素是受市場情緒影響,煤價下跌已基本到位,等市場信心恢復後煤炭股將具備反彈空間,首推基本面較好的焦煤公司和露天煤業。
海通證券研究報告顯示,煤炭板塊估值已具有相對較高的安全邊際,走勢短期主要看經濟政策提振預期、流動性等因素,中長期仍有賴於行業基本面的回昇。建議關注內生產量增長較快、盈利能力穩健、估值具有優勢的個股。