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銀河電子(002519) :行業需求持續上升穩健增長可期
銀河電子是國內領先的數字電視機頂盒生產商。產品覆蓋有線數字機頂盒、衛星數字機頂盒、地面數字機頂盒、IPTV機頂盒等四大系列機頂盒產品,以及信息電子設備結構件等。
有線機頂盒標清市場空間尚存,高清升級換代提升盈利能力。2015年我國將全面停播模擬信號節目,期間有線數字化程度將大幅提升,預計2012-2015年市場年均新增機頂盒需求約爲3800萬臺。廣大農村及中西部將成爲有線數字化重點發展地區。高清機頂盒佔比迅速提高,將成爲行業未來的重要利潤來源。公司憑藉技術、服務、市場優勢,綜合毛利率水平位於行業前列,同時在高清機頂盒市場份額中佔優。
衛星數字機頂盒業務全球佈局,國內市場有望突破。目前公司衛星機頂盒主要銷往海外市場。公司在歐洲、非洲、亞洲等市場進行全球佈局,海外衛星數字機頂盒市場開拓長期處於行業領先地位。同時,廣電總局明確指出“十二五”期間要在全國實現2億戶“戶戶通”的目標,將持續利好國內衛星數字機頂盒市場。
IPTV機頂盒業務具備迅速量產的能力。公司已完成多款具備互聯網接入、IPTV、無線上網、視頻監控等功能的機頂盒產品的開發,做好了IPTV機頂盒大批量生產的各種準備。
盈利預測。我們預計公司2012-2014年EPS分別爲0.70元、0.85元和0.98元。考慮到公司成長性和行業地位,我們認爲給予銀河電子23倍市盈率較爲合理,對應目標價爲16.12元,給予推薦評級。(華泰證券(601688)王潮星)
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