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博浩生物慾轉道中小板再闖IPO
證監會曾於2010年11月23日決定取消對曲靖博浩生物科技股份有限公司(以下簡稱“博浩生物”)發行申報文件的審覈,原因爲“尚有相關事項需要進一步落實”。如今,該公司再度謀求上市。
根據證監會日前披露的博浩生物首次公開發行(IPO )股票招股說明書(以下簡稱“招股書”),博浩生物目標已從創業板轉爲中小板,募資規模從發行1911萬股、募資1.18億元變更爲發行2370萬股,募資1.55億元,用於建設年產2000噸萬壽菊浸膏產業化建設項目、技術中心擴建項目與信息化建設項目。
爲此次再戰IPO,博浩生物將其保薦機構從華泰聯合證券有限責任公司變更爲太平洋(601099)證券股份有限公司,但曾經備受詬病的業績依賴政策扶持、產品結構單一等問題仍未解決。
萬壽菊浸膏收入
佔總營收96.54%
博浩生物是國內主要的萬壽菊浸膏生產企業,專業從事葉黃素(源自萬壽菊)的研發、生產及銷售。招股書顯示,博浩生物是由柏老六等3位自然人於2003年12月發起設立,2008年4月整體變更爲股份公司,數次增資及股權轉讓後,現註冊資本7086萬元。
本次發行前,柏老六除持有博浩生物22.90%股份外,同時持有其第一大股東沾益縣祿源有限責任公司(以下簡稱“祿源公司”)85%股份,而祿源公司持有博浩生物26.46%股份。因此,柏老六合計持有博浩生物49.36%股份,爲其實際控制人。招股書顯示,柏老六現年47歲,現任博浩生物董事長兼總經理。
重新籌備上市的2011年,博浩生物的業績相當耀眼。數據顯示,2009-2011年度,其總營收分別爲1.66億元、1.56億元、4.36億元,增長率爲-6.12%、180.32%;實現淨利潤2870.21萬元、4323.62萬元、2.20億元,增長率50.64%、408.81%。
值得注意的是,博浩生物主要產品萬壽菊浸膏在報告期內佔該公司總營收的平均比例高達96.54%。招股書承認其產品結構和應用領域單一,易受下游飼料行業波動的影響。由於原材料供應緊張與經營策略影響,2010年、2011年度萬壽菊浸膏的銷量分別同比下降32.77%、23.90%,但銷售單價分別增長40.33%、272.99%,使得營業收入隨之波動。
波動的行情考驗着博浩生物的經營策略。招股書稱,原材料供應變動將直接影響公司產品產量及銷量。爲保障供應,公司採用“敞開式收購”方式對原材料進行收購,即不限定收購數量,全額收購簽訂協議農戶所送交產品。博浩生物承認,公司只能通過控制簽約農戶數量和種子出售量來調節收購量,但若開拓市場不力就會導致產品積壓。
業績依賴
稅收與財政補貼
作爲當地龍頭企業,博浩生物首次征戰IPO時,曾因業績依賴政府扶持廣受詬病,而這一情況並未有根本性好轉。
招股書稱,博浩生物報告期所得稅優惠影響的淨利潤分別爲761.62萬元、1111.68萬元、4971.71萬元,佔當期淨利潤的26.54%、25.71%和22.60%。而據業內人士指出,稅收優惠佔各期利潤平均達到20%以上則已構成嚴重的稅收依賴。
此外,博浩生物2009年度與2010年度獲得的政府補助影響的淨利潤金額爲619.67萬元、1074.67萬元,佔淨利潤比例分別爲21.59%、24.86%。而2011年,該金額陡然下降至199.94萬元,加之萬壽菊浸膏漲價致其淨利潤上升,該項佔比下降至0.91%。
客戶過於集中的問題同樣也未得到解決。招股書顯示,其主要客戶爲飼料添加劑生產企業,近三年公司對前五名客戶的銷售收入佔總營收82.59%、84.41%和83.15%。
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