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保利香港( 行情
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2012年6月15日收市價(港元) 4.19
市場平均目標價(港元) 4.88
市場目標價區間(港元) 3.85-5.59
潛在上升空間16.47%
公司爲“中國保利集團公司”唯一海外上市公司,11年底在建項目總面積達到1006萬平方米,待建項目爲1283萬平方米,土地儲備2289萬平方米。
銷售回暖以及估值優勢,抵消高負債不利因素。雖然前5個月受制於銷情低迷,合同銷售額下滑11%,最新5月份單月銷售額環比大增121%,顯示在推盤節奏加快的前提下,有能力帶動銷量回穩。截至5月份,公司僅完成全年銷售目標的31%,若要完成今年160億元目標,預期下半年加快推盤進程,目前已發售廣州、佛山和昆明項目各1個,下半年將推出貴陽、武漢和寧波項目,預計全年推出15個新項目。
由於過去幾年公司快速擴張土地儲備,導致淨負債率升至95%左右,目前公司通過凍結/降低短期土地收購來改善現金流。而正因爲前期的快速擴張,土地收購成本低至約1900塊,以平均銷售單價8000元計,佔比不足24%。
截至11年底,公司手持現金126億元,年底前須償還貸款131億,考慮到上年未確認合同銷售額143億元中的70%將於12年確認,整體資金壓力不算嚴重。目前市場普遍預期12年NAV介乎9-11港元,以6月15日收市價計,現價折讓超過53-62%。另外,13年預期市盈率爲5.55倍,目前市場上有52.9%的分析員給予公司“買入”評級,平均目標價爲4.88港元。
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