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申購簡稱:天壕節能
申購價格:8.18元/股
申購上限:4.0萬股
市盈率:51.10倍
申購代碼:300332
申購數量:500股整數倍
網上發行:4000萬股
發行總數:8000萬股
申購建議
國都證券:公司合理股價爲合理價6.97-8.24元
公司此次IPO擬發行8,000萬股(佔發行後總股本32,000萬股的25.00%),募投2.81億元用於建設4個水泥、1個玻璃EMC餘熱發電項目,合計裝機容量51MW;其中3個9MW的項目已建成投運,1個12MW項目部分建成投運,1個12MW項目已開始初期籌備,項目建設期10-12個月。募投項目全部投產後新增年電價收入、淨利潤預計可達0.93億元、0.23億元,各相當於公司2011年的51%、45%。
預計2011-14年公司營收、淨利潤年均複合增長分別爲37.58%、44.58%;對應2012-14年每股收益分別爲0.32元、0.42元、0.49元,參照可比上市公司的估值水平,給予公司2012年22-26倍的動態估值較爲合理,合理價6.97-8.24元,建議申購價6.27-7.41元。
海通證券(600837):公司股票建議詢價區間爲4.93-6.16元
司業務模式主要集中於EMC,截至2011年末,公司已簽約、已投產EMC項目數國內居首:各達29、17個,中材節能僅次其後,項目數達14、9個。我們認爲,EMC及EPC模式並無絕對孰優孰劣。EMC業務毛利率較高(公司近年該業務毛利率近60%),但受制客戶運行情況的風險較大,公司對下游客戶詳盡深入盡調及篩選一定程度降低該風險。
公司股票建議詢價區間爲4.93-6.16元。我們預測公司2012-2014年的每股收益將達0.29元、0.38元、0.54元。參考同行業的估值水平,我們給予公司2012年20-25倍的PE,對應的價值區間爲5.80-7.25元,考慮15%的折價率,對應詢價區間4.93-6.16元。
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