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截至上週五,滬指收盤報2308.25點,深成指報9885.65點。整體而言,去年經濟形勢不錯,但是政策偏緊,股市表現較差;而今年經濟形勢不好,但是政策逐步放鬆,我們對股市未來表現是樂觀的。重點看好電力行業,尤其是火電,過往幾年,我們看到煤炭投資力度大幅超過火電投資,火電長期持續盈利的拐點正在出現;零售行業也值得關注,從市值、收入、盈利等角度綜合分析,目前的股價具有一定投資價值。
當前人口老齡化,造成勞動力減少,人口紅利逐步消失已經成爲共識。近期關於“延遲退休”的討論也是愈演愈烈。我們認爲,老齡化的影響,首先是社會總需求下降,之後產能出現過剩,最終導致通貨緊縮出現,當然,這一過程經歷的時間將是相當長期的。至於“延遲退休”這一話題,具體實施方法還沒出臺,我們認爲這是一個人口結構變化導致的結果,實際操作方式在國際上有不少借鑑對象,例如男女退休年齡統一、彈性退休制度等等。對於社保資金而言,仍會以穩健操作爲準則,社保賬戶長期欠賬問題會促使其適度放寬投資渠道和規模,但不會出現較大規模的社保資金因爲欠賬問題而冒險入市的情況。
財政部公佈的最新數據顯示,今年前5個月,全國國有及國有控股企業營業總收入、應交稅費增幅放緩。而實現利潤呈下降態勢,同比下降10.4%,5月比4月環比下降11.8%。被視爲“經濟支柱”的國有企業,是整個社會經濟中的重要組成部分,相對民營企業而言,其競爭環境更優越,但即使如此仍然出現利潤下滑的現象,這說明中國經濟確實遭遇了較大的困難,造成了社會整體性經濟下滑的表徵。未來,資金更應該向民營資本做一定傾斜,畢竟其在運營方面相對更有效率。
上週,中國保監會頻頻召集各家保險機構投資人士,討論核心是保監會擬發佈的13項險資投資新政的徵求意見稿。保監會擬將不動產和股權投資、股指期貨、融資融券、無擔保債券、境外投資、衍生品等投資渠道將向保險資金全面開放。我們認爲,該意見稿是近期“金融改革”措施的一項,把保險資金投資渠道放寬,鼓勵金融創新,提供金融創新的資金來源。對於保險行業而言,影響爲中性,在股市的牛熊變化中,風險與機遇是並存的。
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