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投資要點:
上週公佈的PMI數據表明經濟仍處在下行的過程中,市場非對稱降息預期升溫。美國非農就業人數遠低於預期引發股指大幅下挫,使本週亞洲股市承壓。我們認爲當前滬深300指數的估值不僅處於自身歷史的底部,同時與90年代以來的地區金融危機包括此次歐債危機中受挫最嚴重的市場相比也基本持平,也就是說當前A股估值已經計入了全球性的系統風險和中國經濟轉型的特有風險。我們堅持左側建倉、逢低吸納的觀點,建議佈局盈利可預見性強和低估值的藍籌股及估值合理的成長股,同時關注金改、新36條等制度改革帶來的主題投資機會。
市場回顧:利好經濟數據佔優,市場估值震盪反彈從最新公佈的經濟數據來看,在穩增長政策的作用下,基建投資持續反彈,固定投資增速降幅收窄,消費名義增速下滑,但是剔除價格因素,消費實際增速略有反彈,進出口均出現回升,繼續維持貿易順差;通脹壓力得到舒緩,給貨幣政策留出空間;信貸規模和信貸結構均有所改善;顯示需求出現好轉跡象,宏觀經濟觸底企穩。但是央行和銀監會否認房貸放鬆,房地產放鬆預期受到抑制,以及歐洲局勢緊張,美國經濟數據欠佳,市場延續震盪格局,其中非銀行金融、醫藥、電力及公用事業、紡織服裝和農林牧漁等漲幅居前。
市場展望 :突破在即,積極建倉地產產業鏈和成長股過去持續困擾市場的希臘大選終於水落石出,希臘留在歐元區化解了市場對歐元解體的擔憂。我們認爲局面的穩定將會導致市場風險偏好上升,從而推動風險資產上揚,過去一週歐元兌美元持續走高也正是提前反映了希臘大選的結果。國內方面政府正在走鋼絲,一方面通過樓市微調來穩增長,另一方面又通過預期管理來防範房價反彈。我們認爲由於目前房地產復甦明顯,房價上漲預期明顯升溫,因此未來一個季度都不會有進一步的刺激政策。在4季度供應大幅上升、房價略有調整之後,政府可能會出臺鼓勵首套房置業的措施出臺,屆時房地產的去庫存情況將會關係到來年的經濟增長,我們對此持樂觀態度。我們認爲當前正是佈局地產產業鏈和成長股的良好時機,我們重點推薦房地產、家電、裝飾裝修、紡織服裝、食品飲料、醫藥、TMT、非銀行金融和節能環保等行業的投資機會。
數據跟蹤 :資金利率繼續反彈,央行進行逆回購操作貨幣市場資金利率延續此前的反彈態勢,央行進行逆回購操作,公開市場淨投放資金810億元。上游國際原油價在全球經濟疲軟和刺激措施預期的博弈下出現盤整,國內煤炭坑口價和車板價與上週持平,港口平倉價繼續下滑。中游鋼材價格漲跌互現,螺紋鋼價格反彈至上週下跌前的價格,冷軋價格有所下降,水泥平均價格也出現下滑,顯示需求不振的局面仍未得到改觀。下游商用車無論是同比數據還是環比數據來看,均是呈負增長態勢,乘用車由於去年同期發生的日本地震導致乘用車銷量基數較低,使得乘用車銷量同比達到了22.92%,但是環比來看,銷量改善不大,與上月基本持平;房地產銷售增減不一,京滬兩地的房地產銷售出現反彈,穗深的房地產銷售則有所減少;商業零售增速放緩,千家核心商業企業零售指數爲7.4%,低於上月的8.4%,限額以上批發零售業零售額同比增長16.4%,與上月的21.7%相比下降明顯。
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