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6月已經過半,轉眼下半年即將到來。臨近年中,我們總是要回顧總結一下上半年的業績和展望佈局下半年的投資。從本期開始,我們將優選券商提供的下半年基金投資策略,供2投資者參考。
政策有“小食”無“大餐”
展望下半年的市場環境,海通證券(600837)認爲,首先,CPI至三季度末回落趨勢不變。2012年下半年,食品價格呈“W”波動。這樣在前述假設下,通脹三季度繼續下行至2.5%,但四季度略有回升至2.7%,爲刺激政策加碼留出部分空間。
其次,資金面將明顯改善,流動性的改善推升估值。當前經濟處於經濟增長與通脹雙下降的衰退期,貨幣政策應當是最重要的反週期工具。上半年的貨幣政策總體低於市場預期,經濟也在二季度開始快速下行,在衰退持續的過程中,貨幣政策將由當前的預調微調向更爲積極的方向轉變。預計將在7、10兩月繼續再下調存款準備金率,結構上會降低中長期貸款利率,增加基建與地產等信貸投放,但降息概率不大。總體來看,貨幣政策寬鬆的方向應當與反週期目標更爲協調。
限售股解禁總量緩解,創業板和中小板下半年有壓力。2012年存量股解禁市值約爲1.37萬億,明顯低於2011年的2.1萬億,整體解禁的壓力將有較爲明顯的緩解。但創業板和中小板解禁壓力突出,今年主板、中小板、創業板解禁金額相對各自流通市值佔比分別爲5.19%、21%和50%。中小板的解禁壓力從7月開始顯現,11月達到高峯;而創業板的解禁壓力相對集中,10月解禁峯值達到高峯。
當然,政策鬆動沒有“大餐”,只有“小食”。從財政政策和產業政策看,沒有擴張需求、大幅減稅或轉移支出等跡象。具有直接刺激作用的政策資源逐漸減少,政府無力或不願提供政策大餐,但是促進經濟活力、優化資源配置的制度改進仍有很大空間。因此預計A股淨利潤同比二季度觸底,下半年溫和回升。
綜合歷史上多年成長價值、週期非週期風格輪動以及2012下半年的經濟有望探底復甦來看,穩健成長股和週期股將會表現突出。展望2012下半年來看,M1將會明顯回升,經濟也將溫和復甦,市場繼續震盪上行的概率較大,在這種背景下穩健成長股和週期股將會表現突出。這一風格的股票也可以理解爲二線藍籌股或者中盤藍籌股。中小板和創業板雖然成長性較好,但是不確定性較高,而且估值偏高,下半年新股發行以及解禁量非常大,因此也難有非常好的表現。因此,看好受益於穩增長政策驅動的鐵路設備、工程機械、家電、汽車、地產,受益於調結構政策驅動的節能環保,受益於服務升級的醫藥和旅遊等。
立足中盤藍籌組合搭配投資
展望2012年下半年,市場環境或有所改變,經濟真正復甦的概率較大,股混型基金業績有望獲得一定收益。那麼哪類基金在2012年下半年有望表現優秀呢?
海通證券基金首席分析師婁靜認爲,下半年的基金投資,不能一個基金在戰鬥,組合風格搭配投資策略會更優。在未來基金投資中,需要關注兩點因素:一是優選選股能力突出的基金經理管理的中高倉位基金,在結構性機會較多和業績主導的震盪攀升的市場行情中,基金經理的選股能力和大類資產配置並重。二是注重不同的基金風格搭配,來適應政策紅利催生的板塊輪動。下半年依然立足中盤藍籌風格基金爲核心配置,優選偏週期風格的基金作爲靈活配置。
考慮到目前股票資產收益具有比較優勢,歷史對比看,A股波幅向上突破概率更大。根據股混基金的投資策略以及選擇投資標的主線,立足中盤藍籌,偏成長和偏週期風格搭配選擇指數型基金。
雖然2012年下半年債券的配置價值逐漸降低,但是債券型基金作爲券種組合投資工具以及中低風險投資品種,仍具有投資價值。下半年從三個角度去優選債券型基金,以逸待勞。一是基金管理人具有良好的固定收益產品管理經驗,管理的基金產品穩定性好。二是持倉結構上持有可轉債和中低評級的信用債基金將受到關注。三是大類資產配置方面,權益類資產配置較多的偏債基金和可轉債基金可以靈活配置。
根據上述的選基策略,海通證券基金研究中心推薦的下半年基金投資組合是:股票混合型基金包括中歐新動力、上投行業輪動( 愛基
, 淨值
, 資訊
) 、景順能源基建、諾安成長( 愛基
, 淨值
, 資訊
) 、國泰金牛創新、交銀成長、建信核心精選、嘉實優質( 愛基
, 淨值
, 資訊
)企業、農銀策略( 愛基
, 淨值
, 資訊
)價值、國富深化價值;債券型基金包括易方達安心回報、工銀雙利、中銀雙利;貨幣基金是海富通貨幣和萬家貨幣( 愛基
, 淨值
, 資訊 ) ;指數型基金是富國中證500和易方達深100ETF聯接。
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