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“賺錢機器”中融“貧血”或至營養不足進而危及紅火生意,信託影子股唯有奮力再融資“輸血”。
6月9日, 經緯紡機
(000666.SZ)公告稱,股東會通過調整後的非公開發行股票方案,擬募9.37億元,其中7.64億補充子公司中融信託淨資本。
記者對比兩次非公開發行股票方案發現,爲搶在最後期限內實施定向增發,經緯紡機對原方案大幅調整:發行股票數量由不超過10167萬股調整爲9975萬股、發行價由不低於12.11元調整爲不低於9.4元。由此,募資規模也由12.31億元縮至9.37億元,不得不忍痛放棄3.27億元的補充流動資金方案。
經緯紡機此舉背後,除再融資市場整體不景氣和增發議案有效性即將到期外,其控股的中融信託快速擴張導致的淨資本“亮燈”危機更加劇定向增發的緊迫性。
事實上,受益於近兩年信託公司業績爆發,經緯紡機從中融信託身上嚐到不少甜頭,僅2011年就分得3.85億元,淨利佔比高達78.57%。
作爲回報,經緯紡機亦不斷增資促其業務擴張。截至發稿,記者就上述情況聯繫中融信託信息披露事務負責人,但其電話一直無人接聽。經緯紡機董祕葉雪華亦以“公司擬進行非公開發行股票,處於信息披露敏感期不便接受採訪”爲由,謝絕採訪要求。
淨資本缺口倒逼中融擴股
近年來,中融信託總資產規模快速擴張,2006-2010年,公司資產規模由47.71億躍至1700億,增長35.63倍,年均複合增長率達144%。是同期信託業年均複合增長72.38%的2倍。
據 長江證券
(000783.SZ)統計,今年一季度,中融信託新增信託規模35.15億元,同比增長89.90%,環比增長10.08%。
益普財富數據顯示,5月26日-6月1日,14家信託合計發行22款集合產品中,中融信託發行5款,數量居第一。其中,中融信託發行的“中庚城物業收益權投資集合資金信託計劃”以32.5億元的募集規模奪冠。
伴隨資產規模的迅速擴張,中融信託盈利能力亦頗爲強勁。“中融激勵機制靈活,銷售渠道強大,其淨利從2006年931萬元增長到2011年的10.5億元,增長112倍。中融信託2011年收入同比增113.67%,淨利潤同比增51.56%,收入和利潤增速均位居行業前列。”中信建投非銀行金融業首席分析師魏濤指出。
業務規模急劇擴張背後,中融信託淨資本指標頻頻逼近銀監會規定的風控指標。截至2011年6月末,中融信託信託資產規模達1875.85億元,各項風險資本之和約42.05億元,其中淨資產約22.84億元,淨資本約18.99億元。管理層據此預測,2011年末,中融信託爲滿足銀監會對信託公司風險控制指標的要求,需補充的淨資本缺口高達約16億元。
經緯紡機兩次增資後再援手
據中融信託年報披露,爲保證控股地位獲得穩定分紅,經緯紡機自2010年1月以12億元受讓36.6%股權控股中融信託至今,已聯合其他股東連續兩次對其增資,累積出資53981.85萬元。
2010年8月,銀監會頒佈信託公司淨資本管理辦法。同年11月,中融信託全體股東同意將公司2009年可供分配利潤中的1.98億元、0.54億元任意盈餘公積餘額和253.49萬元的董事會基金,按比例轉增註冊資本解燃眉之急,中融信託資本金由3.25億元增至5.8億元。
擴增後僅1個月,中融信託淨資本再度告急。截至2010年末,中融信託管理資產規模達約1799.37億元,各項風險資本之和超過65億元,淨資產約15.39億元,淨資本約12.30億元,淨資本佔各項風險資本之和的比例低於100%的監管指標要求。
2011年4月,經緯紡機拋出10.91億元再融資方案,擬將其中7.64億元補充中融信託淨資本,另外3億多元補充流動資金。因完成定向增發尚需時間,同年8月15日,經緯紡機聯合其他股東,再度對中融先行增資2.81億。
但二級市場急速惡化,再融資方案無奈擱置。直到2012年5月,非公開發行有效期即將過期,該融資方案才得以重啓。爲保證成行,經緯紡機不惜大幅降低發行價和發行量。
“中融信託已成爲合併報表利潤的主要來源,是公司主要的盈利增長點,若經緯紡機不參與增資擴股,持有權益比例將下降,影響公司的持續盈利能力。”經緯紡機曾對增資急迫性如此解釋。
目前,經緯紡機主業由紡機和信託兩部分構成,前者毛利較低,由此盈利能力強勁的中融無疑充當經緯紡機的“賺錢機器”。2010、2011年,中融淨利分別爲69490.81萬元和105316.39萬元,經緯紡機獲得的投資收益分別爲25433.64萬元和38545.79萬元。
中融信託增資後,經緯紡機好戲能否連臺,市場拭目以待。(來源:21世紀經濟報道)
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