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新華網上海6月15日電(記者楊溢仁)頗受業界關注的年內首期地方政府債於15日順利招標,儘管中標利率符合市場普遍預期,認購情況卻不盡如人意。
據參與招標的交易員介紹,本期206億元人民幣三年期固息地方債,中標利率爲2.76%,接近此前2.74%的預測均值,投標倍數僅爲1.47倍。
可以看到,當期地方債較同期限國債2.55%的二級市場收益率高出近21BP。“照理來說,由於地方政府債流動性較差,因此相對國債會有一定幅度的流動性溢價補償,收益率比國債更具有吸引力。”國海證券固定收益研究員陳亮指出,“可當期地方政府債的認購倍數有所趨弱,個人認爲,是流動性不足的原因。”
值得一提的是,當日由財政部招標發行的150億元九個月期(273天)貼現國債的認購情況同樣清淡,該券的加權中標收益率爲2.27%,遠高於二級市場水平,投標倍數更只有1.22倍。
毫無疑問,隨着年中考覈時點漸行漸近,當前銀行間流動性趨緊的跡象開始顯現,利率產品收益率連續數日維持上攻之勢,而市場對資金面趨緊的擔憂壓制了利率產品的表現。
在華龍證券固定收益研究員牟治陽看來,“最近債市拋盤很重,降息後收益率就一直往上,遠超我們的預期”。
他表示,本輪收益率的上行已經超過降息預期兌現,和交易盤獲利了結影響的程度。
“個人認爲,多方面原因促成了債券市場的持續走弱。”牟治陽指出,首先,降息並沒有降低銀行資金成本,利率上浮反而帶來了銀行資金成本的上升,這促使貨幣市場利率近幾日持續上攀;其次,利率市場化,銀行息差下降,槓桿養券套利的息差也跟隨下降,部分交易機構去槓桿化情況顯著;再者,新的銀行資本監管協議明年開始實行,銀行同業3個月內的資產也佔20%的風險權重,因此信用債質押融資受到限制,這也導致銀行對信用謹慎,部分交易機構則堅決去槓桿。
“當然,上述因素都是長期影響,而利率市場化也不會一步到位,所以收益率中樞上行20BP-30BP是正常的。”一位券商交易員在接受記者採訪時坦言,“考慮宏觀基本面尚未看到明顯轉好跡象,預計利率產品的收益率暫難出現進一步擡升,近期延續窄幅震盪行情料成爲大概率事件。”
臨近週末,市場的焦點將主要集中在海外因素的變化上,從17日到20日期間將陸續迎來希臘大選、美聯儲利率決議以及G20會議。
來自申萬的研究觀點認爲,在海外市場存在不確定性的情況下,依然建議投機交易盤資金採取謹慎態度,將倉位收縮到中性偏下位置,以應對海外市場可能面臨的不確定性。
上述交易員亦表示:“具體到操作策略上,建議機構控制倉位,及時獲利了結,鎖定收益,等待海外形勢繼續惡化時再擇機介入。”
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