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江特電機(002176) :抓住宜春鋰電新能源產業升級帶來的投資機會
江特電機002176電力設備行業
研究機構:招商證券(600999)分析師:張良勇撰寫日期:2012-05-14
宜春“一號工程”—“亞洲鋰都”建設描繪宜春市新興產業升級的藍圖。自從2008年開始,宜春市委、市政府把鋰電新能源產業作爲“一號工程”和重點產業強勢推進,經過三年多的發展宜春地區的鋰電新能源產業集聚效應顯著,我們認爲公司作爲宜春地區唯一一家涉足鋰電新能源行業的上市公司,佔盡“天時”、“地利”、“人和”,有望持續受益於地方產業升級進程。
六大邏輯支撐公司未來高成長。我們深入分析了公司的產業佈局以及地區比較優勢,總結了六大支撐公司未來高成長的投資邏輯,分別從公司的地域優勢、產業佈局、技術優勢、新業務成長性、受下游市場驅動彈性、下游客戶集中度等方面對公司進行了分析。我們認爲,公司地區比較優勢顯著、富鋰錳基正極材料技術優勢突出,未來有望伴隨宜春鋰電新能源產業的振興高速成長。
公司作爲礦產資源整合者地位凸顯,礦產品加工、電機新產品和鋰電新材料是2012年主要利潤增長點。經過2011年的礦產資源整合,公司目前在手3個採礦權,5個探礦權,地方資源龍頭的地位凸顯,我們認爲公司作爲地方礦產資源整合者的趨勢已經十分明顯。公司礦產品加工能力的不斷提升以及深加工產品線的不斷拓展鎖定未來三年高成長。從業績貢獻度的角度分析,2012年的投資看點重點在於礦產品加工、電機新產品以及富鋰錳基正極材料三個增長點。我們預計公司2012年~2014年EPS分別爲0.42元、0.61元和0.77元,對應12~14年PE分別爲46、32和26倍。我們看好公司中長期的成長性,考慮到目前估值較高,給予“中性-A”的投資評級,暫不確定目標價。
風險提示:特種電機新產品增長低於預期,富鋰錳基正極材料銷售低於預期。
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