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中金黃金:外延內生雙驅動推進儲量增長
集團公司實力強大,行業地位無與倫比。中金黃金是央企中國黃金集團在境內的唯一資產整合平臺。根據中國黃金集團向公司作出的非競爭承諾,集團將在五年內把境內黃金資源逐步注入上市公司。扣除黃金集團在國外的礦山儲量以及公司已經控制的儲量,集團境內剩餘黃金儲量達600噸左右,未來公司資源儲量增長仍有較大空間。
全國佈局,讓黃金的光芒照亮祖國大地。通過外延式擴張和內生性增長,公司儲量金金屬量已達到570.05噸,僅2011年的集團資產注入就爲公司增加了105噸的黃金儲量。2012年收購新疆托裏縣金福礦業,有助於公司在新疆這一金礦扎堆區域的拓展和整合。公司的二級控股或全資子公司已經遍佈十餘個省份,陝西鎮安、河南嵩縣、陝西太白、蘇尼特和潼關五大黃金生產基地和一個冶煉基地已基本形成。
影響黃金價格的驅動因素依然存在,金價短期波動不改我們對它的長期看好。黃金供需缺口的存在、新興國家央行黃金儲備持續增加、歐洲主權債務危機和美聯儲預期的量化寬鬆政策,都將對黃金價格形成支撐。隨着下半年中國和印度黃金需求旺季的到來,金價將在四季度重拾升勢。
盈利預測與投資評級:預計公司2012、2013年每股收益分別爲0.89、1.19元,對應2012年6月7日收盤價(23.83元)的PE分別爲27、20倍,首次給予公司"買入"評級。
股價催化劑:在建工程按期達產並貢獻產能;資產注入進程加快。
風險因素:金價波動風險;生產成本增加;環保投入增加;礦產金產量不達預期;資產注入進程低於預期。(信達證券)
中國太保:壽險結構優化產險5月增速顯著提升
點評:1、中國太保2012年1-5月壽險累計保費收入爲456億元,同比下降1.8%。5月單月壽險保費收入77億元,同比增長3.6%。我們使用滬深300的收益率與當月五年定期存款的收益差近似衡量保險公司投資收益率的波動方向,這一指標可以看成是保險公司分紅率的先行指標,從圖2可以看出,保費增速的變動相對滯後於保險公司投資收益率,由於去年保險公司投資收益率較低,我們對今年保費增速保持謹慎。中國太保一季度標準保費同比增長6.17%,標準保費增速高與保費增速,說明產品結構優化。
2、 1~5月份產險累計保費收入290億元,同比增長8.2%。;5月單月產險保費收入爲58億元,同比增加13.7%。保監會5月加強產險監管,不正當競爭得到遏制,規範的大產險公司在5月份保費增速有了顯著的提高,我們認爲監管強弱是影響產險盈利水平最主要的因素,監管加強提升行業盈利水平。
風險提示與投資建議我們預測中國太保2012-2014年EPS分別爲1.26、1.43和1.64元,目標價26.28元,給予買入評級,推薦順序爲中國平安、中國太保、新華保險、 中國人壽。未來存在重大災害風險以及資本市場大幅波動的風險。(廣發證券)
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