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廣州控股(600098):電力迎來春風雨燃氣注入新希望
近期,我們對公司進行了實地調研,與相關領導交流了公司的經營情況和未來幾年的發展,同時,重點就本次定向增發擬收購的燃氣集團進行了深入探討,我們認爲,公司正致力於打造建設面向珠三角的能源供應商,一體化產業逐漸完善,長期價值日益顯現。
評論:1、燃氣集團,廣州唯一建設和運營主體,成長迅猛。本次定向增發擬收購的燃氣集團,是廣州市天然氣高壓管網的唯一建設和運營主體,統籌廣州市高壓管網的建設以及上游氣源的採購和分銷,收購完成後,該業務將成爲公司新的利潤增長點。
氣源及成本:1)大鵬氣。年供氣量41.2萬噸,目前已經達產,氣價爲1.6元/方左右;2)西二線。與燃氣集團的框架協議氣量爲39億方/年,本月已開始通氣,氣價尚需發改委覈准;3)現貨氣。公司氣源不足時,會採購一部分現貨氣作爲補充,現貨氣價目前在3.95~4.06元/方。
銷售氣價:公司銷售氣價分幾類,1)居民氣價爲3.45元/方;2)工商業氣價爲4.85元/方;3)工服戶3.7元/方;4)分銷戶2.35元/方;5)高壓直供戶2.21元/方;用氣結構:2010年燃氣集團售氣量約5.6億方,其中,居民用氣1.3億方,佔23%左右,分銷戶和高壓直供戶分別佔20%左右,其他工商業用氣比例較小,但從2011年情況來看,工業用氣成倍增長,商業用氣也保持在25%以上的增長,預計西二線氣量達產後,銷售氣價較高的工商業用氣比例將達到90%左右,盈利能力穩步提升。
氣量規劃:根據規劃,2015年,燃氣集團供氣量有望達到22億方,2020年,市場需求將達到60億方。
2010年,燃氣集團盈利1.1億元,我們認爲,燃氣集團正處於快速發展期,盈利能力有較大的提升空間,預計2012年將達到2億元。未來成長點主要表現在:氣量增加。由於廣州天然氣需求巨大,隨着西二線的開通,公司供氣量將成倍增長。
結構改善。目前燃氣集團氣價較高的工商業用戶比例不高,而隨着工商業用戶大幅增加,平均氣價持續提升;成本降低。由於公司管網投資基本完善,隨着氣量的增加,單位天然氣成本將不斷攤薄;2、電力業務,受益電價調整改善盈利,新建項目陸續投產。12月初,發改委對絕大部分地區火電上網電價進行了調整,公司控股及參股燃煤機組平均上調2.3分,我們測算,可增厚公司業績約1.7億元,同時,公司部分在建項目也將在這兩年陸續投產,電力資產進入穩定增長期。(招商證券彭全剛)
長春燃氣(600333):燃氣提價刺激佔有率高企
投資亮點:
1、由於國家限制和保護不可再生資源,受煤炭資源減少和經濟高速發展帶來的對煤炭的強勁需求。煤炭價格逐步攀升,並有持續趨勢,上下游的共同作用,也進一步帶動了焦炭價格的上行並保持平穩。
2、公司是吉林省最大的管道燃氣生產企業,也是國內唯一一家集城市管道燃氣制氣、輸配、銷售爲一體的上市公司,承擔着長春市區56萬燃氣用戶和2756多工業用戶以及延吉市區的3.5萬燃氣用戶的供氣任務,佔據長春,延吉兩地燃氣市場的70%以上的份額。
3、公司及控股子公司長春汽車燃氣發展有限公司系在國家級高新開發區-長春高新開發區內並經長春高新開發區管委會及長春科委認定爲高新技術企業,企業所得稅稅率爲15%。(頂點財經)
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