|
||||
摘要:隨著建築工程領域招投標擺脫春節因素恢復常態以及裝飾龍頭企業對2012年新一輪戰略目標布局至一線,裝飾行業上市公司進入2季度以後逐步實現新簽訂單穩定增長平穩化態勢。在整個經濟增速2季度下滑見底背景下,裝飾企業仍然保持較高的中期業績增速,其中金螳螂(002081) (60-80%)、亞廈股份(002375) (50-70%)、洪濤股份(002325) (60-90%),裝飾板塊投資優勢凸顯。
據證券時報統計報道,多個地方政府對於地產調控政策『微調』政策約八成均被默許,這使得相關放松預期得到進一步強化。其中江蘇揚州出臺的政策是對購買精裝修成品房的購房者提供獎勵,並且在兩周後獲得住建部的支持和肯定,從而針對推廣精裝修房的政策方向更為堅實與明確。近期放松政策包括三方面:1、普通住宅標准調整,包括上海、天津、廈門等;2、購房補貼,包括揚州、杭州;3、公積金放松:包括沈陽、常州等。
由於上市裝飾龍頭的訂單工程業主方大約有50%或以上涉及地產產業鏈,因此相關地產放松的預期提速對於裝飾行業整體經營環境改善刺激較為明顯。由於處於地產調控階段,2012年裝飾行業整體產值增速預計將低於裝飾產業『十一五』年均發展速度以及『十二五』年均目標,2012年增速預計在10%左右,對應『十二五』年均12.6%的增速發展目標。不過長期來看,我國城市化建設進程趨勢仍舊未變,城鎮建設向上空間仍然較大,同時我國的消費昇級趨勢也將在較長時間內推動裝飾行業發展。
2012年主題詞:內部管理提效率與外延發展促增長。金螳螂ERP系統結束,BI(商務智能)系統積極推進,亞廈、廣田的OA系統運作多年,正致力於新一輪深度開發信息化建設,洪濤、瑞和通過募投項目提昇信息化。多個公司先後獲得裝飾行業信息化建設先進單位。IPO後超募資金賦予行業弱勢格局下裝飾上市公司的收購兼並機遇,亞廈股份、廣田股份(002482)先後收購其他企業,實現多區域戰略布局以及業務結構的優化,重點涉入中西部地區,隨著團隊整合以及業績承諾,收購效益在2012年開始逐步貢獻。
推薦:關注地產政策放松演進,板塊業績確定性強,靜待政策恢復提供估值空間。推薦:亞廈股份(區域拓展與盈利能力提昇);廣田股份(地產業務彈性最大);金螳螂(區域拓展成效,抗風險能力強);洪濤股份(管理效率提昇彈性及公裝強競爭力);瑞和股份(002620) (規模較小靈活發展)。地產商庫存持續攀昇,去化壓力上昇,基本面繼續探底,開發商拿地、開工普遍謹慎。地產調控政策在去年10月已經轉向,政策趨松明確,將逐步托底基本面。
央行公布從2012年5月18日起,下調存款准備金率0.5個百分點。我們判斷未來利率整體下浮的趨勢不會改變,央行第三度降准帶來的貨幣信貸寬松將使按揭款額度增加,有利於首套住宅按揭貸款優惠繼續推進,剛需購買力得到支持,將有效促進銷量的上昇。
在地方財政、經濟壓力下,近期政策微調向購房者表明地方政府的支持態度,改變購房者的預期:中央政府此前『一刀切』調控政策將完善、優化,合理的購房需求得到政策鼓勵。